מכפיל רווח עתידי (Forward P/E)
עודכן לאחרונה
מה זה מכפיל רווח עתידי (Forward P/E)?
מכפיל רווח עתידי (Forward P/E) הוא מחיר המניה חלקי הרווח למניה שהחברה צפויה להרוויח ב-12 החודשים הבאים או בשנה הבאה, לפי ממוצע תחזיות האנליסטים. בניגוד למכפיל הרווח הרגיל, שמבוסס על הרווח שכבר דווח, הוא מראה כמה המשקיעים משלמים היום על הרווח של מחר.
מכפיל רווח עתידי (Forward P/E) הוא מחיר המניה חלקי הרווח למניה שהחברה צפויה להרוויח ב-12 החודשים הבאים או בשנה הבאה, לפי ממוצע תחזיות האנליסטים. בניגוד למכפיל הרווח הרגיל, שמבוסס על הרווח שכבר דווח, הוא מראה כמה המשקיעים משלמים היום על הרווח של מחר.
איך מחשבים
מחלקים את מחיר המניה ברווח למניה החזוי (EPS צפוי). את התחזיות אוספים שירותי מידע פיננסי מכל האנליסטים שמכסים את המניה ומחשבים קונצנזוס, וכך מופיע המספר באתרים כמו Yahoo Finance ו-Investing. מכפיל הרווח הרגיל נקרא בהקשר הזה מכפיל היסטורי או TTM, על פני ארבעת הרבעונים האחרונים. במניות אמריקאיות גדולות יש עשרות אנליסטים לכל מניה; במניות בתל אביב יש לרוב מעטים, ובחלק מהמניות אין תחזיות בכלל, ולכן המכפיל העתידי שלהן פחות אמין. יש גם שתי גרסאות למכפיל העתידי: ל-12 החודשים הבאים, שמתגלגלת כל יום, ולשנת הכספים הבאה, שקופצת בתחילת כל שנה. כשמשווים, צריך לוודא שמדובר באותה גרסה. ההופכי של המכפיל הוא תשואת הרווח הצפויה: מכפיל 19 הוא תשואת רווח של כ-5.3%, ואפשר להשוות אותה לתשואה של אגרת חוב ממשלתית.
דוגמה בשקלים
מניה נסחרת ב-60 ש"ח. בארבעת הרבעונים האחרונים החברה הרוויחה 3 ש"ח למניה, מכפיל רווח היסטורי של 20. האנליסטים צופים רווח של 4 ש"ח בשנה הבאה, ולכן המכפיל העתידי הוא 15, והמניה נראית זולה יותר. אבל אם הצמיחה לא תגיע והרווח יישאר 3 ש"ח, המכפיל האמיתי נשאר 20. ואם השוק יחליט שמכפיל 15 הוא המתאים לחברה שלא צומחת, המחיר יכול לרדת ל-45 ש"ח, ירידה של 25%.
מתי זה חשוב למשקיע פרטי
במניות צמיחה, שהרווח הנוכחי שלהן קטן ביחס למה שצפוי, המכפיל ההיסטורי נראה מפחיד והעתידי מספר סיפור מלא יותר. כך מסתכלים גם על השוק כולו: לפי FactSet, המכפיל העתידי של מדד S&P 500 עמד באמצע אוקטובר 2026 על 19.0, לעומת ממוצע של 19.8 בחמש השנים האחרונות ו-19.1 בעשר השנים האחרונות. ומכפיל עתידי נמוך בהרבה מההיסטורי מסמן שהשוק מצפה לקפיצה ברווחים, ושכדאי לבדוק אם היא סבירה. ההפך, מכפיל עתידי גבוה מההיסטורי, מסמן שהרווחים צפויים לרדת.
טעויות נפוצות
לשכוח שתחזיות האנליסטים הן לרוב אופטימיות מדי, ומתעדכנות כלפי מטה במהלך השנה. להשוות מכפיל עתידי של מניה אחת למכפיל היסטורי של אחרת. לקנות חברה מחזורית בשיא המחזור כי המכפיל העתידי שלה נמוך, ממש לפני שהרווחים יורדים: זו מלכודת ערך קלאסית. ולסמוך על תחזית של אנליסט יחיד. ולהתעלם מכיוון העדכונים: כשהאנליסטים מורידים את התחזיות שוב ושוב, המכפיל העתידי של היום יתברר בדיעבד כגבוה יותר.
מונחים קשורים
שאלות נפוצות על מכפיל רווח עתידי (Forward P/E)
מה ההבדל בין מכפיל רווח למכפיל רווח עתידי?
מכפיל רווח רגיל מחלק את המחיר ברווח שהחברה כבר הרוויחה בשנה האחרונה. מכפיל רווח עתידי מחלק אותו ברווח הצפוי בשנה הבאה לפי תחזיות האנליסטים. הראשון מבוסס על עובדות, השני על הערכות.
מה זה מכפיל רווח נקי?
שם נוסף למכפיל הרווח (P/E): מחיר המניה חלקי הרווח הנקי למניה, או שווי השוק חלקי הרווח הנקי השנתי. מכפיל 15 אומר שמשלמים 15 ש"ח על כל שקל של רווח שנתי, או שבקצב הרווח הנוכחי ייקח 15 שנה להרוויח את המחיר.
מה נחשב מכפיל רווח עתידי נמוך?
הכל יחסי: משווים להיסטוריה של אותה מניה, למתחרות בענף ולשוק. מכפיל עתידי של 19 ל-S&P 500 קרוב לממוצע של העשור האחרון. מניה עם מכפיל נמוך בהרבה מהענף יכולה להיות הזדמנות, או סימן שהשוק לא מאמין לתחזיות.