עידן חדש בבנק הפדרלי: קווין וורש נכנס לתפקיד המכריע בעולם

מינויו של יו"ר חדש לבנק הפדרלי הוא תמיד אירוע מכונן עבור הכלכלה העולמית.
ב-30 בינואר הכריז טראפ על מינוי קווין וורש לנגיד הפד החדש, שיחליף את הנגיד הנוכחי ג'רום פאול, שכהונתו תסתיים ב 15 למאי.
בחירתו של קווין וורש ליורשו של ג'רום פאוול מסמנת על תפנית מתקרבת בהשקפת העולם של הפד. וורש, דמות מוכרת במסדרונות השלטון והפיננסים, מגיע לתפקיד עם משנה סדורה וביקורתית כלפי המערכת שבראשה הוא עומד כעת, שהשווקים הפיננסים נדרשים להסתגל לגישה החדשה שהוא צפוי להביא.

מהוול סטריט אל פסגת המדיניות המוניטרית 

קווין וורש מביא עמו שילוב ייחודי של ניסיון מהמגזר הפרטי והציבורי. הוא החל את דרכו המקצועית בבנק ההשקעות מורגן סטנלי, שם כיהן כסגן נשיא במחלקת מיזוגים ורכישות. בשנת 2002 עבר לזירה הציבורית ושימש כיועץ כלכלי מיוחד לנשיא ג'ורג' בוש במועצה הכלכלית הלאומית. נקודת המפנה המשמעותית בקריירה שלו הייתה בשנת 2006, כאשר מונה לחבר במועצת הנגידים של הבנק הפדרלי בגיל 35 בלבד, המינוי הצעיר ביותר בהיסטוריה של המוסד. במהלך כהונתו, שהסתיימה ב-2011, מילא תפקיד מרכזי בניהול המשבר הפיננסי של 2008 והיה לאיש הקשר המרכזי בין הפד לבין וול סטריט.

מדיניות הנגיד: שאיפה לשינוי משטר מוניטרי 

השקפת עולמו של וורש נחשבת לביקורתית מאוד כלפי המדיניות שהונהגה בעשור האחרון. בראייה כלכלית, הוא דוגל בצמצום משמעותי של מאזן הפד ובהפחתת המעורבות של הבנק המרכזי בשווקים. וורש ידוע בגישתו הניצית (גישה המאמינה באינפלציה נמוכה ובטוחה לרוב בעזרת העלאת ריבית), שכן לאורך שנים הזהיר מפני הסיכונים הטמונים בהדפסת כסף מאסיבית ורכישות אג"ח, ומאמין שהפד צריך לצמצם את התערבות שלו בשווקים בטענה שהם מתמרצות את השווקים באופן מלאכותי ופוגעות ביציבות לאורך זמן.
ביום המינוי השווקים הפיננסים לא אהבו את הגישה הזאת שכן ניתן לראות כי באותו היום חווינו מסחר תנודתי במיוחד. בשיא הירידות ה-S&P500 ירד ב-1%.

עם זאת, לאחרונה נשמעו ממנו קולות המצביעים על נכונות לשינוי מבני באופן שבו הפד מנתח נתונים, תוך העדפת אינדיקטורים מהשוק הפרטי על פני נתונים ממשלתיים מסורתיים. מעבר לכך, האידיאולוגיה של טראמפ ידוע לכולם. טראמפ נחוש באופן ברור לתמוך בצרכן בקצה, אשר חווה מצב מורכב עם סביבת אינפלציה וריבית גבוהה מספר שנים, ולהגיע למצב שבו אפשר להוריד את הריבית לרמות סבירות.

לכן, יש האומרים כי טראמפ בחר את הנגיד אשר יבצע את העבודה בצורה שתהיה תואמת לשאיפות הכלכליות שלו, אשר הן מנוגדות לאותן אידיאולוגיות של וורש לאורך השנים.

תגובת השווקים: היסטוריה של אי ודאות וזעזועים 

כניסתו של נגיד חדש לתפקיד מלווה בחששות רבים מצד המשקיעים ובתנודתיות רבה, שכן השוק נוטה לבחון את הנגיד החדש כדי לעמוד את אמינותו ונחישותו אל מול לחצים פוליטיים וכלכליים. 

הנתונים ההיסטוריים גם מצביעים על מגמה ברורה של תנודתיות שלילית.
על פי נתוני ברקליס מאז שנת 1930, מדד ה-S&P 500 הציג ירידות בתקופות שלאחר מינוי נגיד חדש.
בחודש הראשון לכהונה נרשמה ירידה ממוצעת של 5%, אשר העמיקה ל-12% לאחר שלושה חודשים. המגמה ממשיכה עם ירידה של 16% לאחר חצי שנה, ומגיעה לשיא של 20% ירידה בתום שנת הכהונה הראשונה. דוגמה רלוונטית לכך ניתן למצוא במינויו של ג'רום פאוול בפברואר 2018, שנה שהסתיימה אף היא בירידה של כ-20% במדד המוביל.

מקור: bloomberg, barclays, the daily shot

סיכום ותובנות 

מינוי של קווין וורש מייצר הרבה תהיות ברחבי וול סטריט. נגיד עם מדיניות כלכלית ברורה לחלוטין, אשר נוגדת את המדיניות הרצויה של הנשיא המכהן, טראמפ.
שוק ההון והכלכלה האמריקאית נכנסים לעידן פד חדש. עידן עם כיוון ויעדים מאוד לא ברורים לשווקים הפיננסיים. כפי שמלמדת ההיסטוריה, השנה הראשונה של נגיד חדש היא תקופת מבחן קריטית, אשר עשויה לפגוש את שוק ההון האמריקאי גם ב-2026.