הוויקס זינק ב70%, האם וול סטריט מתקרבת לתחתית?

כשוול סטריט יורדת בחדות, גם משקיעים שחיכו למחירים נמוכים יותר מתחילים להסס, כי אם השוק כבר איבד כמה אחוזים ביום אחד, אולי הוא יודע משהו שאנחנו מפספסים?
מצד שני, כשהרבה משקיעים מחפשים הגנה באותו זמן, המחירים יכולים לזוז מהר מאוד. לפעמים רק בדיעבד מתברר שיום שנראה כמו תחילתה של ירידה ממושכת היה דווקא קרוב לנקודה שבה כבר היה שווה להתחיל לקנות.

ב5 בנובמבר 2026, בזמן שמניות הקשורות להשקעות בבינה מלאכותית ספגו מכירות חדות, מדד S&P 500 ירד ב4.36% והנאסד״ק ירד ב6.6%' ובמקביל מדד הVIX קפץ מ16.61 ל28.18, עלייה של 69.7% והזינוק היומי השלישי בגודלו בסדרה שמתחילה ב1990. המספר המעניין כאן הוא דווקא 28.18. גם אחרי קפיצה חריגה כל כך, הוויקס סגר מתחת ל30.

איך המדד מחושב?

הוויקס, שמכונה ״מדד הפחד״, משקף את התנודתיות שהשוק מתמחר במדד S&P 500 ל30 הימים הקרובים.
כדי לחשב אותו, בורסת Cboe משתמשת במחירי אופציות קנייה ומכירה על המדד, שמשקיעים נעזרים בהן בין היתר כדי להגן על תיק המניות שלהם.

הבורסה משלבת מחירים של אופציות משני מועדי פקיעה, אחד לפני תום 30 הימים ואחד אחריו, כדי לקבל אומדן לתקופה של 30 יום ואת התוצאה היא מציגה במונחים שנתיים.
כך, וויקס של 30 משקף תנודתיות של כ8.6% במונחים של 30 יום. ככל שמחירי האופציות משקפים ציפייה לתנועות חדות יותר, כלפי מעלה או מטה, הוויקס עולה.

כאן נכנס ההבדל בין גודל הזינוק לבין הרמה שאליה הוויקס הגיע. הפעם הוא התחיל ב16.61, ולכן גם אחרי קפיצה של כמעט 70% הוא סגר ב28.18, עדיין מתחת לרף 30 שאני מסתכל עליו.

מה קרה אחרי שמונה זינוקים דומים?

בבדיקה של 8 ימי מסחר ב20 השנים האחרונות שבהם הוויקס עלה ב50% או יותר, התשואה הממוצעת של S&P 500 עמדה על 2.5% אחרי שבוע, 4.7% אחרי חודש ו12.1% אחרי שנה. אחרי שבוע המדד היה חיובי בשישה מתוך שמונה מקרים. אחרי חודש הוא היה חיובי בכל שמונת המקרים. אחרי שנה שיעור המקרים החיוביים שוב עמד על שישה מתוך שמונה.

שני החריגים השנתיים עוזרים להבין מה הממוצע מסתיר. אחרי הזינוק בפברואר 2007, המדד היה גבוה ב1.3% כעבור חודש ונמוך ב1.4% כעבור שנה. אחרי הזינוק בנובמבר 2021 הוא עלה ב4.2% בתוך חודש, אבל כעבור שנה היה נמוך ב12.4%. בשני המקרים, מי שקנה בפאניקה קיבל התאוששות בטווח הקצר ובהמשך התמודד עם ירידות. גם תשואה חיובית אחרי חודש יכולה להסתיר ירידות חדות בדרך.
מקור: Charlie Bilello

שלוש פעמים שבהן היה שווה לקנות בפאניקה

רשמתי לכם כמה מקרים היסטוריים שבהם הדבר הנכון לעשות מבחינת משקיעים בשוק ההון היה דווקא לקנות כשהמדד היה בערכים גבוהים מאוד, הבעיה היא שבימים כאלה אנחנו נותנים לרגשות שלנו ולפחדים מחדשות וכותרות להשפיע עלינו וכך אנחנו שוב מפספסים את הזדמנות הקנייה.

מרץ 2020, תחילת סגרי הקורונה, הוויקס סגר ב82.69 ב16 במרץ. הנאסד״ק המשיך לרדת והגיע לשפל הסגירה של אותו גל ב23 במרץ. בדיעבד, הימים האלה היו הזדמנות קנייה. בזמן אמת, גם כשהוויקס כבר היה מעל 80, השוק המשיך לרדת. הפער של שבוע בין שיא הסגירה בוויקס לשפל בנאסד״ק ממחיש את הקושי לתזמן את נקודת הכניסה, ולכן תמיד עדיף לנצל את הערכים הגבוהים של הוויקס בכניסה לפעימות לנכסים אטרקטיביים שירדו בגלל מצב המאקרו של השוק ולא כי השתנה משהו ספציפית בעסק שלהם.

5 באוגוסט 2024, הCarry Trade, הראה לנו הזדמנות קנייה נוספת. באירוע, משקיעים שלוו כסף ביין בריבית נמוכה כדי לקנות נכסים אחרים, נאלצו לצמצם פוזיציות כשהיין התחזק ובכך למכור אגחים אמריקאים וכך בעצם הבורסה התרסקה, אבל זה היה ריסוק של יום אחד בלבד.
במקביל, החשש מהאטה בארה״ב העמיק את המכירות. הוויקס הגיע ל65.73 במהלך המסחר וסגר ב38.57. הנאסד״ק סיים בירידה של 3.43%, וכעבור חודש מדד S&P 500 כבר היה גבוה ב6.4% לפי הבדיקה שלנו.
בדיעבד, יום שבו משקיעים רבים מיהרו לצמצם חשיפה התברר כהזדמנות להגדיל אותה.

אפריל 2025, בהלת המכסים של טראמפ. אחרי ההכרזה על המכסים האמריקאיים והירידות החדות בתחילת החודש, הוויקס הגיע ל60.13 במהלך המסחר ב7 באפריל.
יומיים אחר כך, כשהוכרזה השהיה של 90 יום לחלק מהמכסים, הנאסד״ק 100 רשם את יום העליות השני בעוצמתו מאז 2007 (בעיקר בגלל שטראמפ ממש הודיע ברשת החברתית Truth Social שזה הזמן לקנות מניות), אבל גם כאן היה שווה לקנות באזור הפאניקה. מי שחיכה להודעה שתפחית את חוסר הוודאות כבר ראה חלק מההתאוששות מתרחש ביום אחד.

מה אני עושה כשהוויקס מגיע ל30?

כשאני רואה ויקס של 30 ומעלה, זו מבחינתי אחת הסיבות לשקול קנייה, אני כמובן משלב עם זה גם הסתכלות על מדד הFear And Greed, אבל המטרה היא לנסות להבין מה הפיל את השוק ומה המחיר החדש משקף.
אם מניה ירדה בעיקר מפני שמשקיעים מכרו את כל הסקטור, והעסק שאני רוצה להחזיק עדיין מתקדם כפי שציפיתי, המחיר החדש יכול להיות מעניין. אם הסיבה לירידה משנה את מה שהחברה צפויה להרוויח, אני צריך לעדכן גם את המחיר שאני מוכן לשלם.

הפעם הפחד נכנס לשוק במהירות חריגה, והוויקס סגר ב28.18. בשמונה המקרים שבדקנו, החודש שאחרי היה חיובי בכל פעם, אבל השבוע הראשון והשנה שאחריו כבר נתנו תמונה מעורבת. איפה נהיה בעוד שבוע, חודש ושנה מהיום, וכמה מהתשובה תלוי במה שהפיל את השוק מלכתחילה?