היום שאחרי שעשוע, מובילאיי מחפשת כיוון חדש

ההכרזה המפתיעה של פרופ' אמנון שעשוע על פרישתו מתפקיד מנכ"ל מובילאיי (MBLY) ב-23/07 מסמנת לא רק חילוף בצמרת, אלא רגע אמת אסטרטגי של ההייטק הישראלי.
לאחר כמעט שלושה עשורים שבהם נבנתה אימפריית הנהיגה האוטונומית מירושלים, כוונת החברה למנות מנכ"ל בעל פרופיל תפעולי מסחרי ולהגדיל את נוכחותה בארה"ב מסמנת הסטה דרמטית של מרכז הכובד הניהולי והתעסוקתי מעבר לים.
אולם, מאחורי הנרטיב הרשמי על התבגרות ארגונית שהחברה מנסה ליצור ומעבר לעולם ה-Physical AI והרובוטיקה המתפתח כל כך, מסתתר שוק הון סקפטי ומודאג, עם צניחה של כ-58% בשווי החברה מאז הנפקתה החוזרת, ביקורת נוקבת על עסקת בעלי עניין שנויה במחלוקת עם מנטי רובוטיקס, ומשברים מקבילים בפורטפוליו האישי של שעשוע.
המעבר לעידן שאחרי שעשוע מעמיד למבחן חסר תקדים את יכולתה של מובילאיי לתרגם פורצות דרך טכנולוגית לרווחיות גלובלית יציבה.

פרישת שעשוע בצל הדוחות והצניחה בשווי

כאמור, במקביל לפרסום הדוחות הכספיים לרבעון השני, הודיע פרופ' אמנון שעשוע, המייסד, המנכ"ל והפנים המזוהות ביותר עם מובילאיי על כוונתו לפרוש מתפקידו לאחר 27 שנים בהובלת החברה.
התזמון הכפול יצר דרמה מידית בשוק ההון, כאשר הבשורה על עזיבת המנהיג המיתולוגי השפיעה על ההסתכלות בתוצאות הכספיות הרבעוניות, והציתה גל של דאגה ואי-ודאות בקרב המשקיעים לגבי עתיד החברה.

תגובת נאסד"ק להודעה הדרמטית הייתה חריפה ומיידית, ומניית החברה צנחה בטווח של 15% עד 17% ביום המסחר של ההודעה (למחרת רשמה תיקון קל של כ-8%).
ירידה זו אינה אירוע מבודד, אלא חוליה נוספת במגמת שחיקה ממושכת בשווי החברה.
משיא של כ-39 מיליארד דולר ב-2023, ושווי של 17 מיליארד דולר בהנפקה החוזרת בסוף 2022, נחתך שוויה של מובילאיי לכ-6.6 עד 7.5 מיליארד דולר בלבד, אובדן דרמטי של כ-58% מערכה מאז ההנפקה וכ-80% משיא כל הזמנים.

הפרדוקס המרכזי בעיתוי הפרישה טמון בכך שהדוחות הכספיים לרבעון השני של 2026 הציגו דוווקא שיפור תפעולי, ההכנסות טיפסו ל-508 מיליון דולר, וה הפסד נקי ירד ל-21 מיליון דולר.
בנוסף, החברה הציגה תחזית הכנסות שנתית של 1.97 עד 2.02 מיליארד דולר וצופה רווח תפעולי מתואם של כ-400 מיליון דולר ממוצרי ה-ADAS המסורתיים.
אולם, הנתונים החיוביים הללו לא הצליחו להרגיע את השוק, שראה בפרישת שעשוע תזכורת חדה לסיכונים המבניים ולחוסר הוודאות המרחפים עתה על עתידה העסקי של החברה.

קרדיט: אייל יצהר

שינוי תפיסתי בחברה

החלטתו של שעשוע לפנות את כס המנכ"ל מסמנת שינוי עמוק בתפיסה העסקית של מובילאיי.
שעשוע והדירקטוריון מבינים היטב כי היכולות שהביאו את החברה למעמדה הנוכחי, פיתוח טכנולוגי פורץ דרך ומחקר מדעי מתקדם, אינן הכלים שיבטיחו את צמיחתה בשלב הבא.
החברה עוברת ממודל של מעבדת חדשנות המרוכזת בפיתוח למודל של חברה גלובלית הממוקדת במסחור, תפעול, שיווק ולוגיסטיקה בהיקפים נרחבים.
המטרה כעת היא לקחת את הטכנולוגיה הקיימת ולתרגם אותה למוצרי מכירות בשוק העולמי.

כחלק משינוי תפיסתי זה, הוגדרו קריטריונים חדשים וחד-משמעיים למנהיג הבא של החברה.
הדירקטוריון מחפש מנהל בעל ניסיון בינלאומי מוכח, כאשר שעשוע אף ציין בפירוש כי המנכ"ל הבא עשוי שלא להיות ישראלי.
דרישת סף מרכזית תהיה היכולת לבנות שותפויות אסטרטגיות ענפות ולקשור קשרים עסקיים עמוקים עם יצרניות רכב עולמיות וספקים ראשוניים, מתוך הבנה שכניסה לתחומים מורכבים כמו תחבורה אוטונומית דורשת גב תפעולי וזרוע שיווקית משומנת.

המעבר אינו מסמן עזיבה מוחלטת של המייסד המיתולוגי, אלא חלוקת תפקידים עתידית מוגדרת היטב. שעשוע צפוי להישאר מעורב בחברה ולהתמקד באגף הטכנולוגי ובתחום הרובוטיקה כיו"ר הדירקטוריון, ובכך לשמר את ה-DNA החדשני של מובילאיי.
במקביל, המנכ"ל החדש יקבל לידיו את המושכות התפעוליות והעסקיות, במטרה להוביל את החברה לפרק הבא של התרחבות גלובלית וביסוס רווחיות.

מנועי הצמיחה החדשים וההתלהבות סביב עסקת מנטי 

בניסיון לשנות את כיוון הרוח ולהבטיח את עתידה העסקי, מובילאיי פועלת לבסס את מעמדה כחברה מובילה בתחום ה-Physical AI, תוך התרחבות לשני מנועי צמיחה מרכזיים.
המנוע הראשון הוא כניסה עצמאית ושאפתנית לשוק המוניות האוטונומיות, תוך הצבת יעד של צי המונה 17,000 כלי רכב.
מהלך זה מסמן מעבר מעסקי אספקת הרכיבים המסורתיים להפעלת שירות תחבורתי מלא, משימה המצריכה יכולות תפעוליות מורכבות, ניהול לוגיסטי מתקדם ובניית שיתופי פעולה נרחבים עם ספקים ושותפים בינלאומיים.

המנוע השני והמעניין ביותר בתוכנית הצמיחה התרחש בינואר האחרון, עם רכישת חברת Mentee Robotics תמורת 900 מיליון דולר (612 מיליון דולר במזומן והיתר במניות).
מנטי מפתחת רובוטים הומנואידים המיועדים לעבודות תעשייתיות ולוגיסטיות, עם צפי להשקה מסחרית ב-2028.
לפי שעשוע והנהלת מובילאיי, הרכישה מהווה עמוד תווך אסטרטגי המציב את החברה בשורה אחת בלבד עם טסלה (TSLA) שתי החברות היחידות בעולם המשלבות טכנולוגיית רכב אוטונומי עם רובוטיקה הומנואידית, ובכך מייצרת מנוע צמיחה חזק שמעמיד אותן בעמדת זינוק ייחודית לעתיד.

נקודה נוספת והפוכה לעסקה היא ששעשוע, שהיה ממייסדי מנטי, החזיק בכ-37.8% ממנה ושלשל לכיסו כ-341 מיליון דולר מתוך העסקה. המבקרים בשוק טוענים כי העסקה שימשה למעשה כחילוץ פיננסי של מיזם רובוטיקה הפסדי ונטול הכנסות מקופת המזומנים הציבורית של מובילאיי.
העובדה ששעשוע הודיע על פרישתו מניהול מובילאיי חודשים ספורים בלבד לאחר שהבטיח את האקזיט האישי שלו, הגבירה את החששות והביקורת בקרב המשקיעים לגבי מערכת התמריצים שעמדה מאחורי המהלך.

קרדיט: Mentee Robotics 

הגדרת ישראל כחיסרון והסטת מרכז הכובד לארה"ב

אחד הגילויים המשמעותיים ביותר בשיחה שקיים אמנון שעשוע עם עובדי החברה בירושלים נגע לפריסת כוח האדם ולעתיד מרכז הפיתוח המקומי.
נכון לסוף שנת 2025, כמעט כל כוח האדם של מובילאיי מרוכז בישראל, כ-3,900 מתוך 4,200 עובדיה (בין 90% ל-93%).
אלא שבניגוד לגאווה הלאומית שליוותה נתון זה בעבר, שעשוע הצהיר בגלוי כי ריכוז כל כך גבוה של עובדים בישראל מהווה כיום חיסרון תחרותי, וכי החברה חייבת לשנות את המאזן, לגייס יותר בחו"ל ולהקים מרכזי מחקר ופיתוח חדשים מעבר לים, בעיקר בארה"ב.

הרוחות החדשות והסטת מרכז הכובד כבר מתורגמות למעשים בשטח ולשינויים מבניים כואבים.
במקביל להודעת הפרישה והרצון להרחיב את הפעילות מעבר לים, הודיעה חברת Moovit, הנמצאת בבעלות מובילאיי על פיטורי כ-30% מכוח האדם שלה (כ-60 עובדים).
צעד זה נתפס בשוק כחלק מהיערכות נרחבת יותר לצמצום הוצאות מקומיות והסטת משאבים גלובלית, לצד החיפוש האקטיבי של הדירקטוריון אחר מנכ"ל חדש בעל זיקה בינלאומית מובהקת.

למהלך האסטרטגי של מעבר לפיתוח בארה"ב ישנן גם השלכות פיננסיות מורכבות שעלולות להכביד על החברה בטווח הקצר.
העברת תקנים ופתיחת מרכזי פיתוח בארה"ב צפויות להגדיל משמעותית את הוצאות השכר והתפעול של מובילאיי, שכן עלויות ההעסקה בתחום הטכנולוגיה בשוק האמריקאי גבוהות בהרבה מאלו שבישראל. התייקרות זו של מנגנון הפיתוח תפעיל לחץ נוסף על שולי הרווחיות של החברה, בדיוק בתקופה שבה המשקיעים ממילא בוחנים בעין סקפטית את יכולתה להציג צמיחה יציבה.

המורכבות בפורטפוליו האישי של שעשוע והצל הכבד של אינטל

מעבר לשינויים האסטרטגיים במובילאיי, ניתוח ביקורתי של עיתוי הפרישה מצביע על כך שהמהלך עשוי לנבוע גם מהצורך של שעשוע לנהל משברים מורכבים בפורטפוליו העסקי הפרטי שלו.
בשנים האחרונות חווה שעשוע טלטלות במיזמים שונים שהקים, חברת AI21 Labs פיטרה כ-60% מעובדיה במאי 2026 ושעשוע עצמו פרש מניהולה בתחילת יולי, חברת אורקם סובלת מירידות ערך חדות והבנק הדיגיטלי וואן זירו ממשיך לרשום הפסדים מתמשכים.
הצורך לצמצם את העומס הניהולי במובילאיי, לצד הקמת חברה חדשה בשם DoubleAI הממוקדת במחקר מדע בסיסי, מלמד כי פרישתו עשויה להיות גם ניסיון לייצב את עסקיו הנוספים ולפנות זמן להתמקד בחזונות מדעיים חדשים.

במקביל, מעל החברה מרחפות שאלות פתוחות ומשמעותיות לגבי בעלת השליטה, ענקית השבבים אינטל (INTC), המחזיקה ב-77% עד 85% ממניות מובילאיי.
אינטל עצמה מתמודדת בשנים האחרונות עם קשיים מבניים ופיננסיים חמורים, ובשוק ההון גובר החשש כי היא תיאלץ לממש חלק בהחזקותיה במובילאיי כדי לייצר לעצמה נזילות, מהלך שעלול להציף את השוק במניות ולהפעיל לחץ חריף נוסף על מחירה.
מעבר לכך, נותרה בספק היכולת התפעולית של מנכ"ל זר, בעל זיקה אמריקאית או גלובלית, לנהל ביעילות חברה שבה הרוב המוחלט של מהנדסי המחקר והפיתוח מוסיפים לשבת בירושלים ובתל אביב, במיוחד כאשר שעשוע ממשיך לרחף מעל החברה בתפקיד היו"ר.

מובילאיי בצומת דרכים היסטורי

לסיכום, הודעת הפרישה של אמנון שעשוע אינה רק סיומה של תקופה בניהול מובילאיי, אלא מבחן מנהיגות ואסטרטגיה חסר תקדים עבור החברה.
החברה ניצבת כעת בצומת דרכים קריטי, מצד אחד, הרצון להתבגר ארגונית, להביא מנכ"ל תפעולי, למסחר את מערכות ה-ADAS ולהתרחב לתחומי ה-Physical AI והרובוטקסי בארה"ב, ומצד שני, שוק ההון הסקפטי מביט בדאגה על הצניחה החדה בשווי, הביקורת סביב עסקת מנטי, האתגרים בפורטפוליו הפרטי של שעשוע והלחץ המרחף מצד אינטל.
הצלחת הפרק הבא במובילאיי תהיה תלויה ביכולתו של המנהיג החדש לתרגם את פורצות הדרך הטכנולוגית שנוצרה בירושלים למודל עסקי גלובלי, רווחי ויציב, תוך ניווט זהיר בין מרכז הפיתוח הישראלי לשוק העולמי.