תמרור האזהרה הכלכלי של ארה"ב

מחר, הבורסה האמריקאית תהיה סגורה בשל יום הזיכרון הלאומי של ארצות הברית.
סוף השבוע של יום הזיכרון מסמל באופן מסורתי את יריית הפתיחה של עונת הטיולים והחופש הגדול בארה"ב, אך השנה, האמריקאים שיוצאים אל הכבישים המהירים נתקלים בתמרור עצור כלכלי מדאיג במיוחד.
בואו נראה כיצד שילוב קטלני של עימות גיאופוליטי מול איראן והחרפת הלחצים האינפלציוניים הפך את פתיחת הקיץ לנטל כבד על כיסם של הצרכן האמריקאי.
מזינוק חריג במחירי הדלק, לשיא של ארבע שנים בעקבות שיבושי שיט קריטיים במצר הורמוז, דרך אינפלציה משתוללת ששוחקת את השכר בקצב חסר תקדים, ועד לצניחה חופשית באמון הצרכנים, משקי הבית באמריקה מוצאים את עצמם בלב סערה מושלמת.
המציאות המורכבת הזו מייצרת לחץ תקציבי כבד, שמאלץ מיליוני משפחות לא רק לשלם ביוקר בתחנות התדלוק, אלא בעיקר לחשב מסלול מחדש לגבי תוכניות החופשה וההוצאות שלהן לקיץ הקרוב.

הזינוק במחירי הדלק 

הביטוי המיידי והכואב ביותר של המשבר הנוכחי מקבל את פני האמריקאים כבר בתחנות התדלוק, עם זינוק דרמטי במחירי הדלק שהעפילו לשיא של ארבע שנים.
מיליוני האזרחים היוצאים לכבישים המהירים לחופשת סוף השבוע נאלצים להתמודד עם מחיר ממוצע לאומי שחצה את רף ה-4.50 דולרים לגלון, כאשר באופק כבר מרחף חשש ממשי מפני טיפוס ל-5 דולרים במהלך חודשי הקיץ.
מדובר בזינוק מטאורי של מעל 60% מאז תחילת השנה בלבד, מגמה שמודלקת, מעבר לטלטלות הגלובליות, גם בעקבות משבר היצע מקומי חריף שהתבטא בירידה רצופה של 14 שבועות במלאי הדלק בתוך ארצות הברית.

ענף התיירות והנסיעות

ההתייקרות הדרמטית במחירי האנרגיה אינה נעצרת בתחנות הדלק, אלא מחלחלת עמוק אל תוך ענף התיירות והנסיעות ומייקרת כמעט כל אלמנט בחופשה האמריקאית.
מי שיבחרו לוותר על הרכב הפרטי לטובת טיסה יגלו כי מחירי טיסות הפנים בארה"ב זינקו ב-20.7% עד כ-31%, בעיקר בשל הזינוק במחירו של הדלק למטוסים.
אל פער הענק הזה מתווספת גזירה נוספת מצד חברות התעופה הגדולות שהעלו את התעריפים עבור שליחת מזוודות בכ-10 דולרים נוספים למזוודה.
גל ההתייקרויות ממשיך ללוות את הנופשים גם לאחר הנחיתה.
עלויות הלינה בבתי מלון ובדירות נופש טיפסו ב-4.3%, השימוש בתחבורה ציבורית עירונית התייקר ב-5.6%, ואפילו הבילוי הסטנדרטי במסעדות ואכילה בחוץ רשם עלייה של 3.6%, נתונים אלו ממחישים כיצד כל שלב ושלב במסלול הפך להוצאה כבדה משמעותית מבעבר.

סל המזון והמנגל המסורתי

גם מי שיבחרו לוותר על הנסיעות הארוכות ויעדיפו לחגוג בחצר הבית, יגלו כי המסורת האמריקאית המקודשת מכולן, סל המזון והמנגל המשפחתי ספג מכה כואבת עם עלייה חריגה של כ-13% בהוצאה הממוצעת.
כוכב הגריל, בשר הבקר, רשם זינוק דרמטי בשל צניחת מלאי הבקר בארה"ב לרמתו הנמוכה ביותר מזה שבעה עשורים.
כתוצאה מכך, הבשר הטחון להמבורגרים התייקר ב-14.5% עד 20%, הסטייקים עלו ב-16.1%, ומחירי הנקניקיות טיפסו ב-10.7% עד 12% (כשרק בשר העוף סיפק נחמה קלה עם ירידה מזערית של 0.7%).
גם הגזרה הירוקה לא חמקה מהגל, כאשר הירקות הטריים התייקרו ב-11.5% בממוצע, בהובלת העגבניות שזינקו ב-39.7% ומחירי תירס שהכפילו את עצמם בחלק מהרשתות.
אפילו סיום הארוחה הפך למריר, מחירן של פשטידות ומאפים מוכנים זינק בעד 37%, לצד עליות במשקאות המוגזים (3.7%) ובבירה (2.2%), הוכחה לכך שהאינפלציה הנוכחית נוגסת בכל ביס ושלוק של החג.

כאמור, קפיצה של כמעט 40% במחיר העגבניות, הסלט בוראטה יחכה קצת.
קרדיט: הארץ

הגורם המרכזי

מאחורי הזינוק החריג בתחנות התדלוק, התייקרות כרטיסי הטיסה והמכה התקציבית שספג המנגל המסורתי, עומד מחולל המשבר המרכזי, הלחימה והמתח הצבאי הגובר מול איראן.
זירת העימות הגיאופוליטית הזו הובילה לשיבושים קשים ביותר בתנועת מכליות הנפט בנתיבי השיט הקריטיים של מצר הורמוז, והותירה את מחיר חבית הנפט (מסוג WTI) עקשן ויציב מעל רף ה-100 דולר לחבית.
מדובר במחסור מבני עמוק באספקה הגלובלית שלא ניתן לפתור בקלות בטווח הקצר, והוא זה שמניע את אפקט הדומינו שפוגש את הצרכן האמריקאי בכל תחנה בדרך, הוא הגורם הישיר לצניחת מלאי הדלק המקומי במשך 14 שבועות (שהקפיצה את המחיר לגלון), הוא הדלק (תרתי משמע) מאחורי התייקרות הטיסות והמלונות בענף התיירות, והוא זה שאפילו מקפיץ את עלויות הגידול והשינוע של הבשר והירקות הטריים שהיו אמורים לעלות על הגריל המשפחתי.

התגברות האינציפלציה והפגיעה בשכר

עליית מחירי האנרגיה משמשת כמנוע מרכזי הדוחף את מדד המחירים לצרכן כולו כלפי מעלה, כאשר שיעור האינפלציה השנתי הגיע ל-3.8%, הרמה הגבוהה ביותר מזה שלוש שנים.
הנתון המדאיג ביותר במגמה זו הוא שלראשונה מאז שנת 2023, קצב עליית המחירים במשק האמריקאי עקף את קצב עליית השכר, דבר המביא לשחיקה ישירה בכוח הקנייה של הצרכנים האמריקאים.
פגיעה כלכלית זו אינה מחולקת שווה בשווה, היא מורגשת בצורה הכואבת ביותר בקרב משפחות בעלות הכנסה נמוכה, אשר נאלצות להוציא נתח קריטי ומשמעותי מתקציבן החודשי על מוצרי יסוד כמו דלק ומזון.

אותם מוצרים בדיוק שחווים כעת התייקרות בלתי פוסקת ומצמצמים כמעט לחלוטין את מרחב התמרון הכלכלי שלהן.

איך כל זה משפיע על שוק האג״ח?

הטלטלה במשק האמריקאי והתעוררות האינפלציה שולחות גלי הדף ישירים גם אל שוק האג"ח, המשקף בצורה המובהקת ביותר את החשש הגובר של המשקיעים מפני העתיד לבוא.
הזינוק במחירי האנרגיה והתבססות האינפלציה ברמה של 3.8% מנפצים את תקוות השווקים להורדת ריבית קרובה מצד הפדרל ריזרב, ומאלצים את המשקיעים לתמחר מציאות ממושכת של ריבית גבוהה לאורך זמן.

כתוצאה מכך, תשואות אג"ח הממשלתיות של ארה"ב רושמות עלייה חדה (מה שמוביל לירידה במחירי האיגרות), שכן המשקיעים דורשים פיצוי גבוה יותר עבור שחיקת כוח הקנייה של הכסף לאורך זמן.
עליית התשואות הזו אינה נשארת רק בגבולות וול סטריט, היא מייקרת באופן מיידי את עלויות הגיוס של חברות, ומתגלגלת אל הציבור הרחב בדמות זינוק בריביות על משכנתאות והלוואות צרכניות.
מדובר בנדבך פיננסי כבד נוסף שסוגר על הצרכן האמריקאי, מעבר להתייקרות המיידית של הדלק והמזון, הוא נאלץ כעת להתמודד גם עם עלויות מימון חונקות שמעיבות על הפעילות הכלכלית כולה.

בתמונה אפשר לראות את העלייה בתשואות האג״ח לשנתיים ולעשר שנים מתחילת המלחמה וחודש מרץ.
קרדיט: koyfin

כל העיניים לכיוונו של קווין וורש

כל הלחצים הללו מתנקזים ישירות אל שולחנו של נגיד הפד החדש, קווין וורש, שנכנס לתפקידו בימים אלו ממש בעיצומה של הסערה הכלכלית.
כניסתו של וורש לכיסא יו"ר הבנק המרכזי מייצרת דרמה של ממש בשווקים הפיננסיים ומעמידה אותו בפני מלכוד קלאסי.
הוא סופג לחץ פוליטי יוצא דופן מצד הבית הלבן להוריד את הריבית כדי לתדלק את הצמיחה ולהקל על הצרכן ששכרו נשחק.
מצד שני, נתוני האמת בשטח, אינפלציה עקשנית של 3.8% ומחירי נפט יציבים מעל 100 דולר בשל המשבר במצר הורמוז, כובלים את ידיו ומאלצים את שוק האג"ח להתכונן לתרחיש של ריבית גבוהה למשך זמן רב יותר.

וורש, שהצהיר עם כניסתו כי יוביל פד מכוון רפורמות, יצטרך לנווט ברגישות קיצונית, החלטה להוריד ריבית מוקדם מדי עלולה לשפוך דלק על מדורת האינפלציה ולייקר עוד יותר את סל המזון והנסיעות של משקי הבית, בעוד היצמדות לריבית חונקת אולי תרסן את המחירים, אך תמשיך להכביד על עלויות המימון והאשראי של האזרח הקטן.

העיניים נשואות אליו, קווין וורש.
קרדיט: WSJ

לסיכום

מה שהחל כמתח צבאי מרוחק במצר הורמוז התגלגל כאפקט דומינו פיננסי ואכזרי שפוגע בכל רובד בחייהם של אזרחי ארה"ב.
החל ממחיר ההמבורגר על הגריל וחופשת הקיץ המשפחתית, ועד לעלויות המשכנתא ושוק האג"ח בוול סטריט.
השילוב המתיש בין אינפלציה עיקשת של 3.8%, שחיקה ריאלית בשכר ומחירי אנרגיה שמסרבים לרדת, מייצר מלקחיים כלכליים ומאלץ את הצרכנים לחשב מסלול מחדש.
המציאות הנפיצה הזו מעמידה כעת את נגיד הפד החדש, קווין וורש, בפני אחד המבחנים המוניטריים המורכבים ביותר שראה המשק האמריקאי, כאשר כל החלטה שלו עשויה לחרוץ את הגורל הכלכלי של מיליוני משפחות. 

בסופו של דבר, סוף השבוע של יום הזיכרון הנוכחי ייזכר לא רק כפתיחה יקרה במיוחד לעונת הקיץ, אלא כתמרור אזהרה בוהק לארה"ב כולה, המנווטת בתוך סערה מושלמת של אי-ודאות גיאופוליטית ומקרו-כלכלית.