המספרים נחשפים: דוח מייקרוסופט חושף הפסד רבעוני של 11.5 מיליארד דולר ל־OpenAI
9.11.2025
בקצרה
- דוחות מייקרוסופט חושפים הפסד נקי של 11.5 מיליארד דולר ל-OpenAI ברבעון שהסתיים בספטמבר 2025, נתון המודגש באמצעות שיטת ה"אקוויטי" החשבונאית, ומצביע על כך שעלויות הפיתוח והתפעול של מודלי AI הן עצומות ודורשות מימון משמעותי.
- מייקרוסופט, המחזיקה ב-27% מ-OpenAI, ספגה פגיעה של 3.1 מיליארד דולר בהכנסותיה כתוצאה מההשקעה, מה שממחיש את הסיכון הפיננסי הכרוך בהשקעות מסיביות בתחום הבינה המלאכותית, ועלול להשפיע על החלטות השקעה עתידיות בתחום.
- ההשקעה הכוללת של מייקרוסופט ב-OpenAI עומדת על 13 מיליארד דולר, מתוכם כבר הושקעו 11.6 מיליארד דולר, בעוד ש-OpenAI רשמה הכנסות של 4.3 מיליארד דולר במחצית הראשונה של 2025, מה שמצביע על פער משמעותי בין ההשקעה להכנסות ומעלה סימני שאלה לגבי מודל הרווחיות.
- ההפסד העצום של OpenAI מעלה ספקות לגבי הקיימות של מודל ה-AI הנוכחי, במיוחד לאור עסקאות עתידיות לרכישת כוח מחשוב בהיקף של טריליון דולר, ומרמז שהמשך הפיתוח והצמיחה של החברה תלויים במימון חיצוני משמעותי מצד חברות ענק כמו מייקרוסופט.
דוחות מייקרוסופט (MSFT) לרבעון הראשון של 2026 (שהסתיים ב-30 בספטמבר) סיפקו הצצה נדירה לא רק להצלחתה בעסקי הענן, אלא גם לעלות האמיתית של מהפכת ה-AI. נתון שהוסתר היטב בדוחות חושף את ההפסדים התפעוליים העצומים של שותפתה, OpenAI. החשיפה הזו מעלה שאלות מהותיות לגבי הקיימות של מודל ה-AI הנוכחי ומי באמת מממן את המהפכה.
החשיפה בדוחות: הפסד של 11.5 מיליארד דולר
הדוח של ענקית הטכנולוגיה מייקרוסופט (MSFT) מצביע על כך שחברת OpenAI ספגה הפסד נקי של 11.5 מיליארד דולר או יותר במהלך הרבעון שהסתיים ב-30 בספטמבר 2025. הנתון לא פורסם על ידי OpenAI, אלא נגזר מהדיווח הכספי של מייקרוסופט לרשויות בארה"ב (SEC).
החישוב מתבסס על שיטת ה"אקוויטי" החשבונאית. מייקרוסופט, שהשלימה את הפיכת OpenAI לחברה למטרות רווח, מחזיקה כעת ב-27% ממנה. לפי כללי החשבונאות, מייקרוסופט מחויבת להכיר בחלקה היחסי בהפסדי או רווחי OpenAI בדוחותיה שלה. בדיווח ל-SEC, מייקרוסופט ציינה כי הכנסתה הושפעה לרעה ב-3.1 מיליארד דולר (נטו) כתוצאה מההשקעה ב-OpenAI. חישוב פשוט (3.1 מיליארד חלקי 0.27) מוביל למספר הבלתי נתפס: הפסד רבעוני כולל של כ-11.5 מיליארד דולר ל-OpenAI. נתונים אחרים בדיווח, הבוחנים את ההפסד לפני מס (4.1 מיליארד) ואחזקה מעט שונה במהלך הרבעון (32.5%), אף מרמזים שההפסד הכולל עשוי לחצות את רף 12 מיליארד הדולר.
מי מממן ? רווחי הענק של מייקרוסופט מול ההפסד של OpenAI
החשיפה הזו מדגישה את הנקודה המרכזית: חברות הביג טק הן אלו שמממנות את מהפכת ה-AI. מייקרוסופט התחייבה להשקעה של 13 מיליארד דולר ב-OpenAI וכבר הזרימה 11.6 מיליארד מתוכם. הפער בין השותפות ברור: בעוד OpenAI שורפת מזומנים בקצב מסחרר (הפסד של 11.5 מיליארד דולר אל מול הכנסות שדווחו בחציון הראשון של 2025 על 4.3 מיליארד דולר), מייקרוסופט עצמה רשמה רווח נקי של 27.7 מיליארד דולר באותו רבעון.
החששות מתגברים: האם מודל ה-AI בר קיימא?
המספרים האלו ממעלים חששות על המודל העסקי של OpenAI ושל תעשיית ה-AI כולה. כאשר החברה ביצעה עסקאות לרכישת כוח מחשוב בהיקף של כטריליון דולר. דבר זה מעלה שאלה, איך זה הגיוני שהחברה מפסידה כ11.5 מילארד דולר ולעומת זה מרשה לעצמה לחתום על עיסקאות בכאלו היקפים.
העלות העצומה של אימון והרצת מודלי שפה גדולים (LLMs) דורשת "כיסים עמוקים" שרק לחברות כמו מייקרוסופט, גוגל ואמזון יש. השאלה המרכזית הנותרת היא האם OpenAI תוכל אי פעם להגיע לרווחיות תפעולית שתצדיק את ההשקעה, או שהיא תישאר תלויה בחסדי שותפתה הגדולה מסיאטל.
סיכום ותובנות
לסיכום, דוחות מייקרוסופט (MSFT) שיקפו את העלויות האמיתיות של מהפכת הבינה המלאכותית. הברק והחדשנות של כלי ה-AI מגיעים עם תג מחיר רבעוני העולה על 11.5 מיליארד דולר, נתון המדגיש את ההוצאות האדירות ואת ה-CAPEX הנדרש בתחום. המספרים חושפים מודל עסקי שבו OpenAI שורפת מזומנים בקצב מסחרר.
השאלה היא כמה זמן OpenAI ושותפותיה יוכלו להמשיך "למשוך" את המהפכה הזו תלויה בכיסים העמוקים של המממנות.