אוגוסט בשווקים - חשש עונתי או הזדמנות קלאסית?

חודש יולי הסתיים באופטימיות בשווקים הפיננסיים, והחוסכים במסלולי הפנסיה, הגמל וההשתלמות נהנו מתשואות חיוביות כמעט רוחביות. המסלול שהוביל את הטבלה היה מחקה מדד S&P 500 עם תשואה של 2.7% הרבה בזכות המשך העליות בוול סטריט והיחלשות השקל. אבל את התחזיות לחודש אוגוסט יש לקחת עם לא מעט זהירות, בעיקר בגלל ההיסטוריה המאתגרת של החודש הזה בשוקי ההון.

שנת 2025 אמנם בינתיים מספקת לחוסכים אחת השנים הטובות בעשור האחרון, עם תשואות דו־ספרתיות במסלולים מנייתיים וקרוב ל־8% במסלולים הכלליים, אך ההיסטוריה מלמדת שאוגוסט נוטה להפתיע ולא תמיד לטובה. גם השנה הוא התחיל ברגל שמאל, עם ירידות חדות של 1.6% ב־S&P 500 ו־2.2% בנאסד"ק, ככל הנראה בעקבות כניסת המכסים של טראמפ לתוקף. האנליסטים מציינים את עונת הדוחות כחיובית בסך הכול, אך לצד האטה כלכלית ומכסים גבוהים, רבים מתכוננים לתנודתיות משמעותית בטווח הקצר.

למעשה, אוגוסט הוא אחד החודשים הבעייתיים ביותר מבחינה סטטיסטית בשוקי המניות מאז 1950. ירידות חדות התרחשו בו שוב ושוב: פלישת עיראק לכוויית, פשיטת הרגל של רוסיה, פיחות ביואן הסיני, הורדת דירוג האשראי של ארה"ב, כל אלה התרחשו בחודש זה והשפיעו דרמטית על מדדי המניות. גם בשנה שעברה ראינו פתיחה שלילית דומה שהתפתחה דווקא לחודש חיובי בסופו, אך זה לא משנה את העובדה שאוגוסט נחשב לעונתית לאחד החודשים הפחות יציבים בשוק.

השנה אנחנו מקבלים אוגוסט עם רקע מורכב במיוחד. מצד אחד, השווקים חוו ראלי של 28% מאז השפל באפריל והסנטימנט עדיין חיובי. מצד שני, הכלכלה האמריקאית מאותתת על האטה, מדדי תעסוקה מתרככים, והמכסים החדשים של טראמפ יוצרים סביבת אי ודאות. בתוספת העובדה שאנחנו שנה אחרי בחירות לנשיאות, שגם בהיסטוריה נוטה להביא תשואות שליליות, התמונה לעתיד הקרוב נראית מעורבת.

ובכל זאת, בשוק קיימת אופטימיות זהירה. עונת הדוחות מציגה תוצאות חזקות, במיוחד מצד ענקיות הטכנולוגיה שממשיכות להוביל את המדדים בזכות קצב צמיחה גבוה. הציפיות להפחתת ריבית בספטמבר מתחילות להתגבש, ורבים רואים בירידות באוגוסט כהזדמנות ולא כאיום. אנליסטים מציינים שהתמחורים אולי אינם זולים אך עדיין סבירים ביחס לשיעורי הצמיחה במיוחד כאשר מדובר בחברות גלובליות כדוגמת אנבידיה ואמזון.

המסקנה פשוטה, בשוק ההון, בדיוק כמו בחיים, ההיסטוריה אינה גזירת גורל אלא רק נקודת ייחוס. גם אם אוגוסט נושא עימו היסטוריה של תנודתיות ושל רגעים מאתגרים, הרי שהנתונים מהשטח ובראשם עונת דוחות חזקה, תחזיות ריבית חיוביות וסנטימנט צרכני מפתיע מספרים סיפור מעט שונה הפעם.

השווקים אולי פתחו את אוגוסט ברגל שמאל, אך לא פעם הוכח כי דווקא לאחר ירידות מגיעות ההזדמנויות המשמעותיות ביותר. אם המדדים ימשיכו להיתמך בביצועים החזקים של הסקטור הטכנולוגי, בציפיות להורדת ריבית ובהתייצבות גיאופוליטית יחסית, סביר להניח שגם חודש אוגוסט יוכל להפתיע הפעם לטובה.
גם אם יהיה חודש אחד שהשוק בו יהיה במגמת ירידה, זה לא אומר שאנחנו בתור משקיעים צריכים להיבהל, ועכשיו לרצות למכור את כל התיק, אלא להבין שזה חלק מהמשחק.

למרות רעשי הרקע והסטטיסטיקה ההיסטורית, יש מקום לאופטימיות. המשקיעים למודי ניסיון, התשתיות הכלכליות איתנות, וככל שנראה רגיעה בגזרת המכסים כך תגבר התחושה שהשווקים חוזרים להוביל את הדרך למעלה. עבור מי שמחפש את הרגע להיכנס, לתגבר או פשוט להישאר בעמדה ייתכן שאוגוסט הזה דווקא יספק את אחת ההזדמנויות המעניינות של 2025.