אפל מגיעה למבחן שלה כשהמשקיעים מחפשים תשובות מחוץ למרוץ הבינה המלאכותית

במשך תקופה ארוכה, המשקיעים רצו לראות מי משקיעה יותר בבינה מלאכותית ומי בונה את התשתיות הגדולות ביותר. כעת, כשחלק מענקיות הטכנולוגיה מתמודדות עם לחץ על המניות שלהן, עולה שאלה נוספת. כמה מההשקעות האלה יהפכו לרווחים, וכמה זמן יידרש עד שזה יקרה.

אפל מגיעה לעונת הדוחות הזאת בעמדה שונה. היא אינה נשענת על מכירת שבבים, והחשיפה שלה להשקעות העצומות במרכזי נתונים מצומצמת יחסית לחלק מהמתחרות. העסק שלה עדיין מבוסס בעיקר על מכירת מכשירים ועל השירותים שסביבם. הגישה הזאת סייעה לה להתרחק מחלק מהתנודות סביב תחום הבינה המלאכותית, אבל גם אצלה הציפיות גבוהות.

הערב, יום שני, 2 בנובמבר, לאחר סיום המסחר בארה״ב, אפל צפויה לפרסם את תוצאות הרבעון הפיסקלי הרביעי שלה. זו תהיה גם שיחת המשקיעים הראשונה בהובלת המנכ״ל ג׳ון טרנוס, שנכנס לתפקיד ב־1 בספטמבר והחליף את טים קוק. לצד המספרים, המשקיעים ירצו להבין כיצד ההנהלה החדשה מתכננת לשמור על הצמיחה כשהרכיבים מתייקרים והתחרות מתרחבת.

האייפון והשירותים צריכים להצדיק את הציפיות

צפי האנליסטים לקראת הדוח הערב עומד על הכנסות של 113.46 מיליארד דולר ורווח למניה של 2 דולר. ברבעון המקביל בשנה שעברה הסתכמו ההכנסות ב־102.46 מיליארד דולר והרווח למניה ב־1.85 דולר. אלו ציפיות לשיפור בשני המדדים, אך התוצאות עצמן טרם פורסמו.

האייפון צפוי להישאר במרכז, עם תחזית להכנסות של 56.48 מיליארד דולר, עלייה של 15% לעומת השנה שעברה. בשירותים הצפי עומד על 31.58 מיליארד דולר, ובמחשבי מק על 9.69 מיליארד דולר. המשמעות היא שגם כשהחברה מרחיבה את מגוון המוצרים שלה, האייפון ממשיך להיות הגורם המרכזי שצריך לספק את הסחורה.

הדוח צפוי לתת הצצה ראשונית למכירות אייפון 18 פרו. לעומת זאת, האייפון המתקפל, iPhone Duo, הגיע לחנויות ב־23 באוקטובר, לאחר סיום הרבעון המדווח. לכן, המכירות שלו אינן חלק מתוצאות הרבעון הזה, אבל התייחסות של ההנהלה לביקוש עשויה להשפיע על הציפיות להמשך.

זו הבחנה חשובה לקורא הדוח. מוצר חדש יכול לעורר עניין רב ולתמוך בסיפור הצמיחה של החברה, עוד לפני שההכנסות ממנו מופיעות במספרים. במקרה הזה נצטרך להפריד בין מה שאפל כבר מכרה ברבעון לבין מה שהיא עשויה למכור ברבעונים הבאים.

עלויות הזיכרון מציבות מבחן לרווחיות

אפל אמנם חשופה פחות למרוץ בניית מרכזי הנתונים, אבל היא עדיין מושפעת מהביקוש לבינה מלאכותית. המחסור בשבבי זיכרון והעלייה במחיריהם מייקרים את הרכיבים שנדרשים גם למכשירים שלה.

מבחינה עסקית, זה מציב את החברה בפני בחירה לא פשוטה. אם היא סופגת את ההתייקרות, נותר לה פחות רווח מכל מכשיר. אם היא מעלה את המחיר לצרכן, היא מסתכנת בכך שחלק מהלקוחות ידחו את הרכישה או יבחרו במוצר זול יותר. עוצמת המותג יכולה לעזור, אבל אינה מבטלת את השיקול הזה.

חלק מדגמי האייפון כבר התייקרו ב־100 דולר. גם מחירו ההתחלתי של MacBook Air עלה מ־999 דולר לפני שנה ל־1,299 דולר. לצד זאת, אפל מציעה מוצרים זולים יותר, ובהם MacBook Neo, בניסיון לפנות לטווח רחב יותר של לקוחות.

לכן, עלייה בהכנסות לבדה לא תספר את כל הסיפור. הכנסות יכולות לגדול בעקבות העלאת מחירים, גם בלי עלייה מקבילה במספר המכשירים שנמכרו. השאלה למשקיעים תהיה מה נשאר לחברה אחרי עלויות הייצור, והאם הלקוחות ממשיכים לקנות גם במחירים החדשים.

האייפון המתקפל מוסיף הזדמנות, אך גם סימני שאלה. מחירו נע בין כ־2,000 ל־3,000 דולר, ובחומר שסופק מתוארים דיווחים על אפליקציות שטרם הותאמו אליו ועל סדקים במסכים אצל חלק מהמשתמשים. מוקדם להסיק מכך על הצלחת המוצר כולו, אך אלו נושאים שכדאי לעקוב אחריהם לצד הביקוש הראשוני.

ההנהלה החדשה צריכה להסביר לאן אפל הולכת

טרנוס מגיע לתפקיד המנכ״ל לאחר ששימש סגן נשיא בכיר להנדסת חומרה. בשיחת המשקיעים הראשונה שלו תיבחן גם הדרך שבה הוא מציג את סדרי העדיפויות של החברה, ובפרט את הקשר בין מוצרים חדשים, בינה מלאכותית והוצאות.

אפל בחרה להתמקד בשילוב יכולות בינה מלאכותית במכשירים ובמערכת ההפעלה שלה, תוך הימנעות מהיקפי ההשקעה שמאפיינים חלק מהמתחרות. היא גם העמיקה את שיתוף הפעולה עם גוגל ו־Gemini. הגישה הזאת מאפשרת לה להיעזר בטכנולוגיה חיצונית, אך משאירה פתוחה את השאלה כיצד תשמור על בידול ועל שליטה בחוויית המשתמש.

להערכתי, זהו אחד המתחים החשובים בסקירה הזאת. הוצאות מתונות יחסית יכולות להיראות כיתרון בתקופה שבה המשקיעים בוחנים את מחיר ההשקעות בבינה מלאכותית. לאורך זמן, היתרון הזה יצטרך להתבטא גם במוצרים שהלקוחות רוצים לקנות וביכולות שהם רוצים להשתמש בהן.

לכן, המשקיעים צפויים לחפש התייחסות להתקדמות של Siri AI ולשילוב יכולות חדשות במכשירים. השאלה העסקית היא האם היכולות האלה יחזקו את השימוש במוצרי אפל, יעודדו שדרוגים ויתמכו בהכנסות.

במקביל, החברה הרחיבה את קו המוצרים שלה, בין היתר עם האייפון המתקפל, מחשב MacBook Pro בעל מסך מגע ומכשיר לניהול הבית בשם HomeView. ריבוי השקות יכול להרחיב את מקורות ההכנסה, אבל ההצלחה תימדד בביקוש וברווחיות, ולא במספר המוצרים שהוצגו.

מה יקבע אם הדוח יספיק למשקיעים

אפל מגיעה לדוח אחרי עלייה של כ־28% במניה ב־12 החודשים האחרונים באותה תקופה, חלק מענקיות הטכנולוגיה האחרות הציגו ביצועים חלשים יותר. זו נקודת פתיחה שממחישה את האמון בחברה, אך גם מעלה את הרף שהיא נדרשת לעבור.

להערכתי, המסר המרכזי לקראת הערב הוא שאפל תצטרך לחבר בין שלושה דברים. ביקוש למכשירים, שמירה על הרווחיות כשהרכיבים מתייקרים, והסבר משכנע לגבי ההמשך. תוצאה טובה ברבעון המדווח תהיה חשובה, אבל גם הדברים שתאמר ההנהלה על עונת החגים ועל המוצרים החדשים עשויים לעצב את ציפיות המשקיעים.

הגישה המאופקת של אפל להשקעות בבינה מלאכותית מעניקה לה נקודת פתיחה מעניינת. כעת היא צריכה להראות שהגישה הזאת מאפשרת לה להמשיך לצמוח, לשמור על תחרותיות ולהרוויח.