Implied Volatility / תנודתיות גלומה

תנודתיות גלומה - Implied Volatility (או בקיצור - IV) היא הערכת השוק לגבי עוצמת התנודה הצפויה במחיר של נכס מסוים (כמו מניה) בעתיד. היא נקראת "גלומה" כי היא משתקפת ישירות במחיר של אופציות על אותו נכס.

ככל שהשוק מצפה לתנודה חזקה יותר (למעלה או למטה), כך מחירי האופציות יהיו יקרים יותר, והתנודתיות הגלומה תהיה גבוהה יותר.
ככל שאחוז התנדותיות הגלומה גבוה יותר, כך השוק מצפה לתנודות חריפות יותר במחיר המניה.

לדוגמה, נניח ששתי חברות עומדות לפרסם את הדוחות הכספיים שלהן מחר:

1. חברה א': בנק גדול וותיק. המשקיעים מעריכים שהדוחות יהיו טובים, אבל לא צפויות הפתעות דרמטיות. מחיר המניה כנראה יזוז מעט, לכאן או לכאן.

2. חברה ב': חברת ביוטכנולוגיה שמחכה לאישור קריטי מתרופה חדשה, שתוצאותיו יתפרסמו בדוח. האישור יכול להכפיל את שווי המניה, וכישלון יכול לרסק אותה.

מה תהיה התנודתיות הגלומה?

• עבור חברה א': מכיוון שלא צפויה תנודה חריגה, הביקוש לאופציות יהיה רגיל. מחירי האופציות יהיו זולים יחסית, ולכן התנודתיות הגלומה שלהן תהיה נמוכה.

• עבור חברה ב': כולם יודעים שהולכת להיות תנודה אדירה במחיר המניה - פיצוץ למעלה או התרסקות. משקיעים רבים יקנו אופציות כדי להמר על התוצאה או להגן על עצמם מהסיכון. הביקוש האדיר הזה ייקר מאוד את מחירי האופציות, ולכן התנודתיות הגלומה שלהן תהיה גבוהה מאוד.

כלומר, התנודתיות הגלומה היא למעשה התשובה לשאלה: "כמה השוק מוכן לשלם כדי להמר על תנודה גדולה?", במקרה של חברה ב', התשובה היא "הרבה", תנודתיות גלומה גבוהה = אופציה יקרה.