מעליית מדרגה להשתלטות על תשתיות, קיסטון נכנסת בנעלי הגדולים ברכישת הוט מובייל

קיסטון היא חברה שאנחנו מדברים עליה כבר זמן רב, אבל נראה שהפעם היא באמת עולה ליגה. 
מה שהתחיל כקרן ריט צעירה ושאפתנית הופך לנגד עינינו לשחקנית משמעותית ודומיננטית בשוק התשתיות הישראלי, שמחזיקה בנכסים אסטרטגיים כמו אגד ותחנות כוח.
השיא מגיע עכשיו עם ההצטרפות הדרמטית לרכישת חברת הסלולר הוט מובייל, מהלך שמבהיר שקיסטון כבר לא רק משקיעה מהצד אלא הופכת לקונצרן תשתיות פעיל ומוביל.

עסקת הענק לרכישת הוט מובייל

העסקה הזו היא בהחלט משהו ששווה לדבר עליו, גם בגלל המספרים וגם בגלל השותפים המעניינים שהתאגדו יחד.
לפי מה שנחשף, קיסטון חוברת כאן לקבוצת דלק ישראל וללאומי פרטנרס כדי לרכוש את חברת הסלולר. המבנה של הקבוצה הרוכשת נראה כך - קיסטון ודלק ישראל מחזיקות בנתח של 40% כל אחת, והיתרה, כלומר 20%, נמצאת בידי לאומי פרטנרס.

כשצוללים למספרים, מגלים שהוט מובייל קיבלה כאן תג מחיר מרשים.
העסקה משקפת לה שווי פעילות של 1.88 מיליארד שקל. אבל חשוב להבין איך זה עובד בפועל, אחרי שמנכים את החוב של חברת הסלולר, שמוערך בכ-550 מיליון שקל, נשארת תמורה כספית במזומן של בערך 1.3 מיליארד שקל.

מעניין לראות איך קיסטון בכלל נכנסה לתמונה.
במקור, מי שהייתה אמורה להיות שם היא קרן מור, אבל בסוף קיסטון היא זו שנכנסה בנעליה והצטרפה למהלך מול קבוצת אלטיס של פטריק דרהי.
זה מראה על יכולת ניצול הזדמנויות מהירה בשוק, במיוחד כשמדובר בנכס בסדר גודל כזה.

הפוטנציאל הטמון בהוט מובייל

למה בעצם הנכס הזה כל כך אטרקטיבי עבור חברה כמו קיסטון? התשובה נעוצה קודם כל במספרים הגדולים ובבסיס האיתן של החברה.
הוט מובייל היא חברה עם בערך 2 מיליון מנויים, מה שמייצר לה מחזור מכירות שנתי מרשים שעובר את ה-1.5 מיליארד שקל.
עבור משקיעים, מדובר במנוע הכנסות משמעותי עם נוכחות חזקה מאוד בשוק הישראלי.

אבל מעבר למספרים היבשים, יש כאן עניין של תפיסה אסטרטגית.
קיסטון לא מסתכלת על הוט מובייל סתם כחברה שמוכרת חבילות סלולר, אלא כחלק בלתי נפרד מפורטפוליו התשתיות הלאומיות שלה.
המהלך הזה מתחבר בצורה מושלמת לאחזקות הקיימות של הקרן, כמו השליטה באגד או ההשקעות בתחנות כוח ופעילויות תשתית נוספות.
כשהכל יושב תחת קורת גג אחת, הסלולר הופך לעוד נכס תשתיתי אסטרטגי שמעניק לחברה עוצמה ויציבות לטווח ארוך.

איך המהלך מחזק את קיסטון והופך אותה לחברה אחרת

מעבר לעסקת הסלולר, קיסטון עוברת בימים אלו שינוי עומק שמגדיר מחדש את כל מה שהכרנו עליה.
היא מתכננת לזנוח את המודל של קרן ריט ולעבור למבנה של חברה ציבורית רגילה.
המשמעות היא שבמקום להיות מנוהלת על ידי חברת ניהול חיצונית, כל הפעילות מוטמעת בתוך החברה עצמה והיא עוברת לניהול פנימי, בדיוק כמו רוב החברות הגדולות בבורסה.
זה מהלך שמשנה את הדינמיקה של החברה מהיסוד והופך אותה לגוף עצמאי וחזק יותר.

השינוי הזה הוא לא רק קוסמטי, הוא שווה המון כסף.
המעבר לניהול פנימי צפוי להביא לחיסכון אדיר בעלויות הניהול, בהיקף שמוערך בערך ברבע מיליארד שקל. לפי המודלים הכלכליים שהוצגו למשקיעים, החיסכון הזה יכול לנוע בטווח רחב של בין 106 ל-283 מיליון שקל.
הכסף הזה לא סתם נשאר בקופה, הוא אמור לשפר משמעותית את תזרים המזומנים של החברה ואת הרווחיות שלה, וגם להפוך את כל המבנה הניהולי להרבה יותר פשוט ויעיל.

מה שנותן לכל הסיפור הזה גושפנקה של יציבות הוא הצעד של המייסדים - רוני בירם, גיל דויטש ונבות בר. במסגרת המהלך החדש, הם מגדילים את ההשקעה האישית שלהם ואת האחזקות בקיסטון והופכים רשמית לבעלי דבוקת השליטה בחברה.
כשבעלי הבית מכניסים את היד לכיס ומחזקים את האחיזה שלהם, זה משדר לשוק המון ביטחון ואמונה בדרך החדשה.
זה מבטיח יציבות ניהולית ארוכת טווח ומוכיח שהם כאן כדי להמשיך להשביח את הנכסים ולייצר ערך אמיתי.

כמובן שדיברנו כבר על המהלך הזה בהרחבה מצמיד לכם כאן קישור לכתבה

סיכום ומבט קדימה

השורה התחתונה היא שקיסטון כבר מזמן אינה רק קרן השקעות שמתבוננת מהצד, אלא קונצרן תשתיות פעיל וחי מאוד בשטח.
רכישת הוט מובייל היא הוכחה ניצחת ליכולת של ההנהלה, בהובלת נבות בר ורוני בירם, לזהות הזדמנויות שוק מול שחקנים גלובליים כמו קבוצת אלטיס ולפעול במהירות.
המהלך הזה לא רק מוסיף עוד נכס לפורטפוליו, אלא מייצר סינרגיה אמיתית בין תשתיות התחבורה של אגד, תחנות הכוח והסלולר, כולם תחת ניהול אחד וממוקד.

עם המעבר לניהול פנימי והידוק השליטה בידי המייסדים, קיסטון מתייצבת כגוף עם אופק ברור ויציבות ניהולית ארוכת טווח.
המהפך מחברת ניהול חיצונית לחברה ציבורית רגילה משחרר לה משאבים אדירים ומפשט את הדרך לעסקאות הבאות.
עכשיו, כשהוט מובייל כבר נמצאת בתוך המערכת והמבנה החדש יוצא לדרך, השאלה המעניינת באמת היא מה יהיה נכס התשתית הבא שיצטרף לפורטפוליו המתהווה של הקבוצה.