ניתוח שרשרת הערך של השבבים בבורסה המקומית
29.4.2026
בקצרה
- טאואר, יצרנית השבבים האנלוגיים היחידה בבורסה המקומית, רשמה הכנסות של 1.566 מיליארד דולר בשנת 2025, עלייה של 9% המונעת מגידול במשלוחי פרוסות סיליקון ותרומת מתקן אגרטה, מה שמצביע על חשיבות ניצולת המפעלים ותמהיל המוצרים לרווחיותה כחברה תעשייתית בוגרת.
- נובה, המתמחה בציוד מדידה ובקרת תהליך קריטי לייצור שבבים, הציגה הכנסות של 880.6 מיליון דולר בשנת 2025, זינוק של 31% עם רווחיות גולמית של 57% ומאזן חזק של 1.646 מיליארד דולר במזומנים, מה שמדגיש את חוסנה הפיננסי ויכולתה לצלוח תקופות שפל, אך דורש מעקב אחר השקעות הון של יצרני השבבים.
- קמטק, הנהנית מחשיפה משמעותית לבינה מלאכותית דרך התמחותה באריזות מתקדמות ושבבי זיכרון HBM, הציגה הכנסות של 496.1 מיליון דולר בשנת 2025, כאשר כ-50% מהן מגיעות מיישומי AI, אך תלותה הגבוהה בשוק הסיני (49% מההכנסות) מציבה אתגרים גיאוגרפיים ורגולטוריים למשקיעים.
- קווליטאו, הפועלת בתחום בדיקות אמינות שבבים, רשמה הכנסות של 61.3 מיליון דולר בשנת 2025 עם רווחיות גולמית גבוהה במיוחד של 71.2%, מה שמדגיש את חשיבותה הגוברת של בדיקות אמינות ככל שהרכיבים הופכים מורכבים וקטנים יותר, ומספקת למשקיעים חשיפה לנישה קריטית בשרשרת הערך של השבבים.
הזינוק העולמי בביקוש לכוח מחשוב, המונע על ידי מהפכת הבינה המלאכותית (AI) והמעבר המואץ לרכבים אוטונומיים, הפך את סקטור השבבים לנכס אסטרטגי ראשון במעלה בכלכלה הגלובלית.
הבורסה בתל אביב מציעה למשקיעים גישה לשרשרת ערך שלמה ומורכבת, הכוללת ייצור בפועל, ציוד מדידה מתקדם, פתרונות אריזה קריטיים והפצת רכיבים למערכות קצה.
הבנה מעמיקה של התחום מחייבת הפרדה חדה בין חברות שליבת העיסוק שלהן היא טכנולוגיית מוליכים למחצה, לבין חברות תעשייתיות הנהנות מחשיפה צדדית בלבד למחזור הצמיחה העולמי.
ובדיוק בגלל זה הכנתי עבורכם את סקירה זו אשר מנתחת את מיקומן המדויק של החברות הישראליות בשרשרת הערך ואת התוצאות הכספיות המגבות את מעמדן בשוק.
ולמה אני כותב לכם את כל זה?
כי הרי יש שני נושאים בשנה האחרונה שלא מפסיקים לשמוע עליהם:
1. דאטה סנטרים
2. שבבים
ואחרי שכבר הכנתי עבורכם שבוע שעבר כתבת עומק מפורטת על תעשיית הדאטה סנטרים בישראל, אני מרגיש שהגיע הזמן שנדבר על תעשיית השבבים בישראל, שרשרת הערך של התעשייה, והשחקניות העיקריות של התעשייה.
טאואר: עוגן הייצור והתשתית התעשייתית
חברת טאואר מהווה את החוליה המרכזית והיחידה בייצור השבבים בפועל בבורסה המקומית.
היא מפעילה מודל Foundry המייצר שבבים אנלוגיים בטכנולוגיות מתקדמות עבור לקוחות בתחומי ניהול הספק, חיישנים ומערכות תקשורת.
בסיכום הדוחות של שנת 2025 רשמה החברה הכנסות של 1.566 מיליארד דולר, עלייה של 9% לעומת 1.436 מיליארד דולר בשנת 2024.
הרווח הגולמי של החברה הסתכם ב 363.9 מיליון דולר, הרווח התפעולי עמד על 194.2 מיליון דולר, והרווח השנתי המיוחס לבעלי המניות הגיע ל 220.5 מיליון דולר.
הצמיחה המרשימה הזו נשענת על עלייה במשלוחי פרוסות סיליקון (Wafers) ותרומה מלאה מהמתקן באגרטה שבאיטליה שהחל בייצור מסחרי בסוף 2024.
טאואר היא חברה תעשייתית בוגרת שרווחיותה נגזרת ישירות מהיכולת לחלק עלויות קבועות על פני נפחי ייצור רחבים.
ועבורנו המשקיעים, המפתח לניתוח החברה הוא מעקב אחר שיעורי הניצולת ותמהיל המוצרים, שכן כשהמפעלים עובדים בתפוקה גבוהה, הרווחיות משתפרת משמעותית.
נובה: חזית המטרולוגיה ובקרת התהליך
חברת נובה מתמקדת בנישה קריטית של ציוד מדידה ובקרת תהליך, המאפשר ליצרני השבבים לזהות סטיות בייצור לפני פסילת רכיבים יקרים.
בסיכום הדוחות של שנת 2025 הציגה החברה ביצועים יוצאי דופן עם הכנסות של 880.6 מיליון דולר, המשקפים זינוק של 31% בהשוואה לשנה הקודמת.
מכירות המוצרים של החברה תרמו 705.6 מיליון דולר ופעילות השירותים הוסיפה 175 מיליון דולר.
נובה שומרת על רווחיות גולמית של 57%, כאשר הרווח התפעולי והנקי מהווים כל אחד 29% מההכנסות. בסוף שנת 2025 עמד המאזן של החברה על 1.646 מיליארד דולר במזומנים ופיקדונות, לעומת 820 מיליון דולר ב 2024.
האיתנות הפיננסית של נובה מאפשרת לה לצלוח תקופות של שפל במחזור ההשקעות העולמי.
המשקיעים צריכים לעקוב אחר קצב השקעות ההון של יצרני השבבים הגדולים, שכן הם הלקוחות הישירים של ציוד המדידה המתקדם.
קמטק: המיקוד בשבבי זיכרון ובאריזות מתקדמות
חברת קמטק הפכה לאחת החשיפות המובהקות לבינה מלאכותית בזכות התמחותה באריזות מתקדמות ובשבבי זיכרון מסוג HBM.
בסיכום הדוחות של שנת 2025 רשמה החברה הכנסות של 496.1 מיליון דולר, צמיחה משמעותית לעומת 429.2 מיליון דולר ב 2024 ו 315.4 מיליון דולר ב 2023.
הרווח התפעולי של החברה הגיע ל 128.2 מיליון דולר והרווח הנקי עמד על 118.5 מיליון דולר.
כ- 50% מהכנסות החברה מגיעים כיום ממוצרים התומכים ביישומי AI.
עם זאת, חשוב להכיר שהחברה חשופה מאוד לשוק הסיני שהיה אחראי ל 49% מהכנסותיה בשנת 2025.
קמטק נהנית מרוח גבית של טכנולוגיית ה Chiplets והצורך בבדיקת אריזות מורכבות.
המבחן עבור המשקיעים, הוא גיאוגרפי ורגולטורי לא פחות מאשר טכנולוגי, בשל התלות הגבוהה בסין.
קווליטאו וסיאי: בדיקות אמינות וציוד אלקטרו-אופטי
חברת קווליטאו פועלת בנישה של ציוד לבדיקות אמינות שבבים, תחום שהופך לקריטי ככל שהרכיבים נעשים קטנים ומורכבים יותר.
בסיכום הדוחות של שנת 2025 רשמה החברה הכנסות של 61.3 מיליון דולר ורווחיות גולמית גבוהה במיוחד של 71.2%.
צבר ההזמנות של החברה צמח מ 42.3 מיליון דולר בסוף 2025 ל 62.3 מיליון דולר בסוף 2026.במקביל, חברת סיאי (CEIS) צומחת בתחום המיקרו אלקטרוניקה עם הכנסות של 10.6 מיליון דולר בשנת 2025, המהוות 22% מסך מכירותיה שעמדו על 48.5 מיליון דולר.
בשל קנה המידה הקטן של חברות אלו, כל הזמנה בודדת של כמה מיליוני דולרים משפיעה באופן דרמטי על הדוחות הכספיים.
בסיאי, תחום השבבים משפר את תמהיל הרווחיות של החברה שעיקר פעילותה הוא צבאי ומדעי.
פריורטק ופיסיבי: מהפכת המצעים והמזעור
חברת פריורטק נחשפת לתחום השבבים דרך החזקה בקמטק ובחברת אקסס, המייצרת מצעים מתקדמים בסין.
אקסס דיווחה על שנת שיא ב 2025 עם מכירות של כ 291 מיליון דולר וצבר הזמנות שצמח ל- 83.6 מיליון דולר באמצע מרץ 2026.
תחום רכיבי ההספק למחשבי HPC היווה 34% ממכירות אקסס.
חברת פיסיבי טכנולוגיות פועלת במעגלים מודפסים ומצעים רב שכבתיים, עם הכנסות של 181.6 מיליון דולר בשנת 2025 ורווח נקי של 13.1 מיליון דולר.
מגזר המצעים הרב שכבתיים הניב הכנסות של 83.4 מיליון דולר.
פריורטק היא חברת החזקות המושפעת מאירועים תאגידיים כמו הנפקות אפשריות בסין.
בפיסיבי, הצמיחה בתחומי המזעור דורשת השקעה ניכרת בהון חוזר, כאשר החברה ניצלה 17.2 מיליון דולר ממסגרות האשראי שלה.
טלסיס: החיבור למחזור האלקטרוניקה העולמי
טלסיס אינה מייצרת שבבים בעצמה אלא פועלת בהפצת רכיבים ובפיתוח מודולים (SOM) דרך חברת ואריסייט.
בשנת 2025 רשמה החברה הכנסות של 136.3 מיליון דולר ורווח נקי של 36.6 מיליון דולר.
מגזר ה SOM הניב הכנסות של 80.3 מיליון דולר ברווחיות גבוהה.
לקוח מרכזי של החברה הוא ענקית השבבים אנבידיה (NVDA), שדרך חברת מלאנוקס אחראית ליותר מ- 20% מהכנסות טלסיס, שהסתכמו ב 36.0 מיליון דולר בשנת 2025 לעומת 12.2 מיליון דולר בלבד ב 2024.
טלסיס מושפעת ישירות מזמינות המלאי העולמית וממחסור בשבבי זיכרון שהחל באמצע 2025.
על המשקיעים לזכור כי ללקוחות קיימת זכות ביטול הזמנות עד 45 יום לפני האספקה, מה שמוסיף אלמנט של אי ודאות.
ספקי תעשייה ומכלולים
קבוצה זו כוללת חברות שמרכז הכובד שלהן הוא ביטחוני, אך הן מספקות רכיבים קריטיים לתעשיית השבבים.
עשות מציגה רווח תפעולי של 74.2 מיליון שקל ב 2025 וצבר של 2.6 מיליארד שקל, אך רובו מגיע מהתחום הצבאי.
אימקו רשמה הכנסות של 354.6 מיליון שקל ב 2025, כאשר המגזר האזרחי הכולל ייצור מעגלים למכונות בדיקת שבבים תרם 50.0 מיליון שקל בלבד.
די.אס.איי.טי הכניסה 3.745 מיליון דולר ממכלולי זמן אמת למערכות בדיקה, נתון המהווה כ 10% מסך הכנסותיה.
מקור: Deeptase
אסטרטגיות למשקיע
סקטור המוליכים למחצה בישראל בשנת 2026 מציע פסיפס רחב של הזדמנויות.
המפתח לניתוח נכון הוא הבנה היכן כל חברה ממוקמת בשרשרת הערך העולמית.
עבור חברות כמו נובה וקמטק, המבחן הוא המשכיות גל ההשקעות בבינה מלאכותית ואריזות מתקדמות. עבור טאואר, המיקוד נותר בשיפור הרווחיות דרך ניצולת המפעלים.
המשקיעים נדרשים לבחון את צברי ההזמנות של החברות, שכן ההשפעה הכלכלית על כל חברה שונה בתכלית בהתאם לחוליה שבה היא פועלת.