הדלק שמניע את הכלכלה

 מהו מדד M2?

M2 הוא מדד מאקרו כלכלי שמייצג את היצע הכסף הרחב במשק.
במילים פשוטות, הוא מראה לי כמה כסף נזיל קיים בכלכלה בכל רגע נתון.
מבחינתי, המדד עונה לי על השאלה- כמה כסף זמין יש לציבור ולמוסדות כדי לצרוך או להשקיע?

כדי להבין זאת לעומק, חשוב להבין ממה הוא מורכב:

1. מזומן ופיקדונות עו"ש - הכסף הכי נזיל שיש לנו בכיס או בחשבון הבנק.

2. נכסים נזילים מאוד -  פיקדונות חיסכון וקרנות כספיות שיכולים להפוך למזומן במהירות.

למה משקיעים עוקבים אחרי הנתון הזה?

המעקב אחר היצע הכסף חשוב להבנת רמת הנזילות במשק. כמות הכסף הנזיל הוא בראש ובראשונה כלי לחיזוי מגמות. 

נזילות גבוהה = כוח קנייה.
כשיש הרבה כסף במערכת, זה דלק שיכול להוביל לעליית מחירי נכסים (מניות, נדל"ן) או לעליית מחירים כללית (אינפלציה).

נזילות נמוכה = יובש כלכלי.
מצב שמקשה על השווקים לעלות ועלול להוביל להאטה.

תמונת המצב הנוכחית: שיא של כל הזמנים

כדי לקבל פרופורציה, חשוב להסתכל על הנתונים המעודכנים. נכון להיום, ממד הM2 בשיא כל הזמניים ועומד על סכום מטורף של 22.4 טרליון דולר, ולא רק זה גם נכסי הקרנות הכספיות בשיא היסטורי והגיעו להיקף בלתי נתפס של 8.27 טריליון דולר.

על הנייר, זהו סכום אדיר שנמצא כרגע על הגדר באפיקים סולידיים.
למה זה קורה? בגלל הריבית הגבוהה שמשכה את הכסף למקלטים בטוחים.

ההשלכות על הכיס של כולנו

המשמעות של הנתון הזה חשובה בנקודת זמן הנוכחית כשאני בוחן את הפוטנציאל לכניסת כסף לשוק ההון.

הכסף שממתין להזדמנות: ברגע שהריבית תתחיל לרדת, והמשקיעים יקבלו פחות כסף על הפקדונות והקרנות כספיות, או כשביטחון המשקיעים יעלה, הסכר עלול להיפתח.

כמות כסף כזו שזורמת מהגדר אל תוך המניות ואיגרות החוב יכולה לייצר גל עליות עוצמתי.

אינפלציה: מצד שני, יותר מידי כסף שיוצא לשוק עלול להמשיך ולתדלק את יוקר המחיה, ולגרום לעליה באיפלציה.

פוטנציאל הראלי במספרים

כדי להבין את עוצמת הפוטנציאל, בואו נסתכל על תרחיש תיאורטי שמרני:

נכון להיום, אמרנו שבקרנות הכספיות יש כ-8.27 טריליון דולר. אם רק 10% מהסכום הזה, כלומר כ-827 מיליארד דולר, יחליטו להיכנס לשוק ההון ולזרום לתוך מדד ה-S&P 500, ההשפעה תהיה דרמטית.

שווי השוק הכולל של ה-S&P 500 עומד כיום על כ-60 טריליון דולר. כניסה ישירה של 827 מיליארד דולר מהווה תוספת של כ-1.4% לערך השוק. אולם, שוק ההון פועל על פי ביקושים, זרימה מאסיבית כזו של ביקושים ללא היצע תואם (כי מי ירצה למכור כשהריבית יורדת והכסף חוזר לשוק?) עשויה להקפיץ את המדד בשיעור גבוה של בין 4% ל-6% בטווח הקצר.

וזה, כאמור, רק מ-10% מהכסף שיושב בקרנות הכספיות, מבלי שדיברנו על שאר מרכיבי ה-M2 או על הFOMO (הפחד מהחמצה) שימשוך איתו עוד מיליארדים מהצד.

השורה התחתונה

מדד הM2 משקף את כמות הכסף הכוללת שנמצאת כרגע בשוק.
העובדה שגם הוא וגם הקרנות הכספיות נמצאות בשיא מלמד אותו שהשוק רחוק מלהיות יבש, הכסף פשוט מחכה להזדמנות. 

ברגע שהריבית תרד והתשואה בפיקדונות תהיה פחות אטרקטיבית, ההון הזה עשוי לנהור חזרה לשוק ההון ולייצר גל עליות משמעותי.

אני תמיד בודק לאן הכסף זורם ולא רק כמה ממנו קיים. הבנה של רמת הנזילות היא המפתח שלי להעריך את עוצמת השוק ואת היכולת שלו לייצר את הראלי הבא.