סיכום מחצית ראשונה 2025: שוק ההון הישראלי, הקאמבק ממשיך

המחצית הראשונה של שנת 2025 הייתה בסימן "הקאמבק הגדול" של שוק ההון הישראלי. לאחר שנים של עליונות לשווקים הגלובליים, בעיקר ארה"ב, המשקיע המקומי חזר הביתה, אך לא שינה את הרגליו. אירועים כלכליים ומדיניים מרכזיים, כמו מבצע הביפרים ולאחר מכן סיום המלחמה מול איראן, יצרו גל של אופטימיות שהתבטא בביצועים חסרי תקדים ומחזורי מסחר שוברי שיאים. מחזורי המסחר במניות עלו בכ-38% לעומת שנת 2024, ושוק אגרות החוב רשם עלייה של 13% במחזור היומי הממוצע. כל אלה סימנו את 2025 כשנת מפנה, שבה השוק המקומי הציג ביצועים עדיפים משמעותית על פני בורסות מובילות בעולם.

ביצועים, סקטורים ומגמות בולטות

המדדים המקומיים כיכבו ללא עוררין. מדד ת"א-90 הוביל את הטבלה עם עלייה של 28% מתחילת השנה ועד סוף יולי, בעוד ת"א-125 רשם עלייה של 27%. חמישה מדדים בלבד, הכוללים את ת"א-125, ת"א-90, ת"א-35, ת"א-ביטוח ות"א-בנקים, ריכזו למעלה מ-80% מהגיוסים בתעשיית הקרנות, מה שמעיד על העדפה ברורה של המשקיעים למדדים הגדולים והמוכרים.

בלט במיוחד מדד ת"א-ביטוח שזינק ב-98.8% מתחילת 2025. חשוב לציין שהעלייה החדה בערך מניות הביטוח נובעת בחלקה משיערוכים עתידיים ושינויים בתקינה חשבונאית (IFRS17) (כתבתי על כך כתבה), מה שהנגיש את הדוחות הכספיים שלהן. מניות הבנקים הציגו תשואה מרשימה של 43.9%. מנגד, סקטור הנפט והגז רשם תשואות זניחות או אפילו שליליות.
קרדיט: הרשות לני״ע.

בתחום הגיוסים, קטגוריית מניות ישראל משכה את מרבית הכספים, עם כ-10 מיליארד ש"ח בגיוס מצטבר מתחילת השנה ועד סוף יולי. במקביל, נרשמה תופעה מעניינת של נטישת השקעות בחו"ל על ידי הציבור הישראלי. מדדי מניות בחו"ל סבלו מפדיונות, כשמדד S&P 500 לבדו פדה כ-1.4 מיליארד ש"ח. הסיבה העיקרית לכך הייתה ביצועי החסר של השוק האמריקאי, שרשם תשואה של 10%-12% בלבד, וכן התחזקות השקל מול הדולר, שגרמה לשחיקה נוספת בשווי השקעות אלו במונחים שקליים, מה שמדגיש כמה חשוב האיזון מט״ח בתיק ההשקעות שלנו.
קרדיט: הרשות לני״ע.

השוואה גלובלית

התחזקות השקל שהתרחשה בזכות ריבית גבוהה וירידת סיכוני מאקרו מקומיים, שיחקה תפקיד מרכזי בהחזרת המשקיעים הביתה. נתונים נוספים על השוק מצביעים על כך שגיוסים משמעותיים נרשמו בקרנות הכספיות בזכות הריבית הגבוהה (ועדיין לצערי רוב הכסף של הציבור נמצא בפיקדונות). השוואה לשווקים גלובליים מראה שהשוק הישראלי הציג ביצועי עודף בולטים.

בעוד מדד ת"א-90 עלה ב-26% ות"א-125 ב-25%, מדד ה-S&P 500 האמריקאי עלה ב-6% בלבד. גם מדדים אירופיים כמו ה-DAX הגרמני, שרשם עלייה של 21%, או ה-Nikkei 225 היפני עם עלייה של 1%, נותרו הרחק מאחור.

קרדיט: הרשות לני״ע.

התמונה הכלכלית הרחבה

בצד השני של המתרס, כאשר בוחנים את הצרכנים ואת חברות הקמעונאות, התמונה פחות ורודה. חברות קמעונאות גדולות כמו שופרסל ורמי לוי, וחברות קמעונאות אונליין כמו טרמינל איקס, חוו ירידה בצריכה הביתית, מה שמרמז כי על אף התנופה בשוק ההון, הצרכן הישראלי עדיין נזהר בהוצאותיו. היעדר צמיחה בקצה התחתון של השוק הצרכני הוא אתגר שצריך להילקח בחשבון, והוא מהווה ניגוד לתמונה המרשימה של שוק ההון הישראלי וכסוג של ״תזת שורט״ בטווח הקצר.קרדיט לכותרות: גלובס

קרדיט: הרשות לני״ע.

 

סיכום והסתכלות קדימה

המחצית הראשונה של 2025 מהווה מסר ברור: שוק ההון הישראלי חזר להיות מוביל ומושך. הוא מציע שפע הזדמנויות בסקטורים צומחים כמו אנרגיה, ביטוח ותשתיות, ומדדים נישתיים המציגים תשואות עודפות. עם זאת, הנתונים מראים כי המשקיע הישראלי, למרות חזרתו הביתה, עדיין שמרן ונוטה להישאר באזורי הנוחות המוכרים של מדדי המיינסטרים העולמיים. הלקח העיקרי הוא שיש פער משמעותי בין הפוטנציאל הטמון בבורסה בתל אביב לבין הדרך בה הציבור (אנחנו) מנצל אותו.
הציפיות להמשך השנה הן שהשוק המקומי ימשיך לצמוח, בין היתר בזכות פיתוחים חדשים של הבורסה, כמו מערכות "בלוק טרייד", שמטרתן להגביר את הנזילות והשקיפות, כמו כן, המעבר לימי מסחר משני עד שישי - בדומה לעולם כדי למשוך עוד משקיעים.

העובדה שחברות ביטוח גדולות נכנסו למדד ת"א-35 לצד הבנקים, ממחישה את ההתבגרות והגיוון של השוק. כדי לנצל את מלוא הפוטנציאל, על המשקיע הישראלי לנקוט בגישה חכמה, מבוזרת ורחבה יותר, ולצאת מאזור הנוחות על מנת לזהות את ההזדמנויות הייחודיות שמציע השוק המקומי.
ההתפתחות הכלכלית הכוללת במחצית השנייה של השנה תהיה תלויה במידה רבה בביטחון הצרכנים ובהתאוששות הצריכה, שכן ללא צמיחה בבסיס הכלכלה, הראלי בשוק ההון עלול להיות מוגבל בדומה לצמיחה מאסיבית שאנו רואים במדדי ת״א ביטוח לדוגמה, שם הרווח נובע משיערוכים עתידיים ולאו דווקא מהצמיחה הצרכנית.