סיכומי דוחות מהבורסה הישראלית והאמריקאית|21.08

וולמארט (WMT)

רשת הקמעונאות Walmart פרסמה דוח רבעוני מעורב, שבו הכנסותיה עלו על הציפיות, אך הרווח למניה החמיץ את התחזיות. הדוח מציג תמונה מורכבת של חברה שמצד אחד נהנית מביקוש חזק וצמיחה במכירות, אך מצד שני מתמודדת עם לחצים על הרווחיות כתוצאה מעלויות תפעוליות גבוהות, כולל עלויות שקשורות למכסים.

החברה דיווחה על הכנסות של 177.4 מיליארד דולר, עלייה של 4.8% לעומת השנה הקודמת, ובכך עקפה את תחזית האנליסטים שעמדה על 174.4 מיליארד דולר. עם זאת, הרווח המתואם למניה עמד על 0.68 דולר בלבד, נמוך מהתחזית ל-0.74 דולר, ומהווה את ההחמצה הראשונה של וולמארט ברווח רבעוני מאז מאי 2022. החברה ייחסה את הירידה ברווח למספר הוצאות חד פעמיות, כמו עלויות ארגון מחדש ותביעות משפטיות.

וולמארט הציגה תחזית חיובית לשנה כולה, והעלתה את תחזיותיה להכנסות ולרווח למניה לשנת הכספים 2026. החברה צופה כעת צמיחה של 3.75%-4.75% במכירות נטו, לעומת תחזית קודמת של 3%-4%. תחזית הרווח המתואם למניה הועלתה מעט ל-2.52-2.62 דולר, לעומת טווח קודם של 2.50-2.60 דולר. עם זאת, התחזית לרבעון השלישי הייתה מעורבת, עם רווח למניה שמעט גבוה מהצפי.
צריך להגיד שלמרות העלויות הגבוהות של המכסים, החברה  (לפחות לכרגע) הצליחה להתמודד עם המצב טוב יותר ממתחרותיה הקמעונאיות על ידי התמקדות במוניטין שלה כמובילת מחיר ובתחרות על משלוחים מהירים.

למרות התוצאות המעורבות, בולטת הצמיחה החזקה במספר תחומים: מכירות המסחר האלקטרוני זינקו ב-25% ברמה הגלובלית, ועסקי הפרסום של החברה צמחו ב-46%. גם מכירות בחנויות זהות בארצות הברית עלו ב-4.6%, נתון גבוה מצפי האנליסטים שעמד על 4%. ההנהלה ציינה כי צמיחה חזקה זו במכירות, במיוחד בתחום המסחר האלקטרוני, סייעה לקזז את העלויות הגבוהות של המכסים והתביעות המשפטיות.

החברה העלתה מחירים על פריטים מסוימים בעקבות המכסים, אך מנכ"ל החברה, ג'ון דיוויד רייני, ציין שהעלויות נבלעו במלואן בחלק מהמקרים, ובאחרים הועברו לצרכנים. המנכ"ל גם ציין כי משקי הבית בעלי הכנסה בינונית ונמוכה היו רגישים יותר לעליית המחירים הקשורה למכסים.

בעקבות הדוח, מניית וולמארט ירדה ב-4.5% במהלך יום המסחר.

 

הולמס פלייס (HLMS)

הולמס פלייס פרסמה דוח מעורב לרבעון הנוכחי, שהושפע רבות ממבצע "עם כלביא" שגרם לפגיעה בהכנסות ולשחיקה ברווחיות, למרות צמיחה במספר המנויים.

ההכנסות של החברה ברבעון השני לשנת 2025 עמדו על 141.4 מיליון ש"ח, עלייה של 4.75% לעומת 135 מיליון ש"ח ברבעון המקביל אשתקד. עם זאת, הרווח הגולמי ירד בכ-1.76% ל-36.3 מיליון ש"ח , והרווח לתקופה צנח ב-49.85% ל-4.96 מיליון ש"ח בלבד.

ההשפעה המרכזית על הדוח נבעה ממבצע "עם כלביא", שבמהלכו מועדוני החברה היו סגורים במשך תשעה ימים. הדבר גרם לירידה חד פעמית של כ-6.6 מיליון ש"ח בהכנסות וכ-1.5 מיליון ש"ח ברווח הנקי של החברה. חלק מקיטון זה קוזז באמצעות הוצאת עובדים לחל"ת וצמצום הוצאות תפעול משתנות.

למרות הירידה ברווחיות, החברה ממשיכה להציג צמיחה במספר המנויים. מספר המנויים הממוצע לרבעון עלה ל-200,511, לעומת 181,885 ברבעון המקביל אשתקד. בנוסף, מספר המועדונים גדל מ-69 ל-73 בתקופה המדווחת. החברה ציינה כי השינוי בתמהיל המנויים בעקבות פתיחת מועדוני "פמילי" חדשים בערים אשדוד וחדרה, שהם בעלי מחיר ממוצע נמוך יותר למנוי, השפיע גם הוא על ההכנסה הממוצעת למנוי (ARPU).

החברה הודיעה על רכישת מועדון "פיטלנד" בנתיבות ורכישת 51% מחברת "ריבו פילאטיס". בעקבות השפעת המבצע וביצוע הרכישות, החליטה החברה שלא לחלק דיבידנד ברבעון הנוכחי. בעקבות הדוח המעורב, מניית החברה ירדה ב-1.5% ביום המסחר שלאחר פרסומו.

ביטוח ישיר (IDIN)

גם ביטוח ישיר דיווחה אתמול והציגה ביצועים פיננסיים חיוביים מאוד שהתאפיינו בצמיחה ורווחיות גבוהה. הדוח נערך בהתאם לתקן חשבונאות בינלאומי IFRS17, עם השפעות מהותיות על אופן הצגת הנתונים.

הרווח הכולל של החברה זינק ב-92% ברבעון השני והסתכם בכ-101.2 מיליון ש"ח. במחצית הראשונה של השנה, הרווח הכולל עלה ב-61% לכ-190.2 מיליון ש"ח.
הפרמיות ברוטו ברבעון השני הסתכמו בכ-924.5 מיליון ש"ח, עלייה של כ-6% לעומת כ-871.5 מיליון ש"ח בתקופה המקבילה אשתקד. בנטרול השפעת מכרז החשכ"ל, צמיחת הפרמיות ברוטו בביטוח כללי עמדה על כ-7% ברבעון השני.
מכרז החשכ"ל הוא בעצם הסכם לביטוח רכב לעובדי המדינה, שהחברה זכתה בו. מכיוון שהנתח של החברה במכרז זה יכול להשתנות משנה לשנה (לדוגמה, השנה הוא חולק בין שלוש חברות במקום שתיים אשתקד), נטרול השפעתו מאפשר להשוות בצורה טובה יותר את צמיחת הפעילות העסקית המקורית והרציפה של החברה, שאינה תלויה במכרזים ממשלתיים משתנים.

מבחינת מגזרי פעילות

• ביטוח כללי: הפרמיות ברוטו במגזר זה צמחו בכ-6% ברבעון השני והסתכמו בכ-757 מיליון ש"ח. עם זאת, הרווח הכולל לפני מס ירד ב-19% ברבעון השני , בעיקר בשל ירידה ברווח בענף רכב חובה.

• ביטוח חיים: הפרמיות ברוטו עלו בכ-5% ברבעון השני והסתכמו ב-92.8 מיליון ש"ח. הרווח הכולל לפני מס במגזר זה עלה ל-27.3 מיליון ש"ח לעומת הפסד של כ-13.8 מיליון ש"ח בתקופה המקבילה. הגידול ברווח נבע בעיקר משיפור משמעותי ביחס התביעות ומשינויים בהוצאות מימון.

• ביטוח בריאות: הפרמיות ברוטו צמחו בכ-6% ברבעון השני והסתכמו בכ-74.8 מיליון ש"ח. הרווח הכולל לפני מס במגזר זה זינק ל-48.2 מיליון ש"ח ברבעון השני לעומת הפסד של כ-1.8 מיליון ש"ח בתקופה המקבילה.

השפעות על שוק ההון הדוח המצוין של החברה הוביל לעלייה של 11% במחיר המניה ביום המסחר שלאחר פרסומו. בנוסף, החברה הודיעה על חלוקת דיבידנד בסך 60 מיליון ש"ח המהווים כ-60% מרווחי התקופה, בהתאם למדיניותה.

מגדל (MGDL)

בנוסף לביטוח ישיר, גם מגדל ביטוח ופיננסים פרסמה דוח חיובי במיוחד לרבעון השני של שנת 2025, שהתאפיין בצמיחה משמעותית בנכסים המנוהלים וברווחיות, בעיקר מפעילויות הליבה והשקעות.

ביצועים פיננסיים מרכזיים

• רווח כולל: הרווח הכולל של החברה ברבעון השני הסתכם בכ-571 מיליון ש"ח, המשקף תשואה על ההון של כ-27%.

• רווח מפעילויות ליבה: הרווח מפעילויות הליבה הסתכם בכ-792 מיליון ש"ח, צמיחה של כ-36% לעומת כ-584 מיליון ש"ח ברבעון המקביל אשתקד. הגידול הזה נבע בעיקר משיפור חיתומי ושיפור בעלות התביעות בכל קווי העסקים.

• היקף הנכסים המנוהלים: היקף הנכסים המנוהלים של החברה גדל בכ-114 מיליארד ש"ח ברבעון והסתכם בכ-536 מיליארד ש"ח נכון ל-30 ביוני 2025. הגידול נובע בעיקר מצמיחה בקופות הגמל, קרנות הפנסיה וקרנות הנאמנות, וכן מתשואות חיוביות שהושגו בתקופה המדווחת.

• הון עצמי: ההון העצמי של החברה עמד על כ-9 מיליארד ש"ח, גידול של יותר מ-10% לעומת סוף שנת 2024.
  הביצועים המצוינים של החברה נבעו בין היתר מהיישום המוצלח של תוכנית אסטרטגית שהושקה לפני כשנה וחצי , שהובילה לצמיחה בכל קווי העסקים, קיטון בתביעות וניוד חיובי בגמל ובפנסיה. בנוסף, התשואות הגבוהות בשוק ההון תרמו לשיפור משמעותי ברווח הפיננסי העודף.

לאור הדוח המעולה, מניית החברה זינקה ב-10% והקפיצה גם את מניות ענף הביטוח בבורסה

דמרי (DIMRI)

ועכשיו לענף הנדלן, דמרי פרסמה דוח מעורב לרבעון השני של שנת 2025, שהתאפיין בירידה במכירות הדירות והכנסות, אך עם שיפור מסוים ברווחיות הגולמית. הדוח מושפע גם מהאווירה הכללית בשוק הנדל"ן, שחווה האטה, וממבצע "עם כלביא".

ההכנסות החברה במחצית הראשונה של 2025 עמד על 968.8 מיליון ש"ח, ירידה לעומת 972.7 מיליון ש"ח בתקופה המקבילה אשתקד. ברמה הרבעונית, ההכנסות הסתכמו ב-377 מיליון ש"ח, לעומת 5.1 מיליון ש"ח ברבעון המקביל אשתקד. ירידה זו נובעת בעיקר מהיקף מכירת דירות נמוך יותר וקצב התקדמות ביצוע איטי יותר.

הרווח הגולמי של החברה במחצית הראשונה של 2025 עמד על 447 מיליון ש"ח, לעומת 416 מיליון ש"ח בתקופה המקבילה אשתקד, ושיעור הרווח הגולמי עלה מ-43% ל-46%. הרווח הנקי לתקופה של שישה חודשים עלה ל-295 מיליון ש"ח לעומת 267 מיליון ש"ח בתקופה המקבילה אשתקד. הרווח התפעולי של החברה ירד ל-112.5 מיליון ש"ח ברבעון השני לעומת 176.9 מיליון ש"ח ברבעון המקביל אשתקד, בשל ירידת שווי של נדל"ן להשקעה.

ברבעון השני של 2025, נמכרו 176 יחידות דיור בישראל, ירידה לעומת 247 יחידות דיור שנמכרו ברבעון המקביל אשתקד. החברה מציינת כי האטה זו נובעת מהשפעות רוחביות בשוק המקומי, כולל השפעות מלחמת "חרבות ברזל", מבצע "עם כלביא", והודעת בנק ישראל על הגבלת עסקאות במתווה 80-20%. עם זאת, החברה מציינת כי נכון ליום 30 ביוני 2025, היקף הפרויקטים בביצוע כולל 3,712 יח"ד.

החברה מציגה תזרים מזומנים שלילי מפעילות שוטפת, אך הדירקטוריון מבהיר כי הדבר נובע מרכישת קרקעות חדשות ואינו מצביע על בעיית נזילות.

בתמונה ניתן לראות כי חלה ירידה במכירות יחידות הדיור של דמרי, הן בכמות והן בהיקף הכספי, בין הרבעון השני של 2024 לרבעון השני של 2025. כמו כן, נרשמה ירידה במכירות במחצית הראשונה של 2025 לעומת המחצית הראשונה של 2024.

תחזיות ואירועים נוספים

• החברה ממשיכה לקדם פרויקטים של התחדשות עירונית, כאשר מבצע "עם כלביא" חיזק את הדרישה לדירות חדשות עם ממ"ד.

• החברה צופה קבלת היתרים לכ-9,345 יח"ד ואישורי תב"ע לכ-18,150 יח"ד בשנים 2025-2027.

לאור הדוח המעורב, מניית החברה ירדה ב-1.2% ביום המסחר.

פוקס (FOX)

חברת פוקס גם היא פרסמה אתמול תוצאות לרבעון השני שצריך להגיד הציג תמונה מעורבת: עלייה קלה בהכנסות לצד ירידה ניכרת ברווחיות, שנובעת מהוצאות תפעוליות גבוהות והשפעות המלחמה.

הכנסות החברה ברבעון השני עלו בכ-2% והסתכמו בכ-1.66 מיליארד ש"ח, בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד. במחצית הראשונה, ההכנסות עמדו על כ-3.1 מיליארד ש"ח, עלייה של 7.3% לעומת כ-2.9 מיליארד ש"ח אשתקד.
הרווח הגולמי ברבעון הגיע לכ-978 מיליון ש"ח, המהווה 60.3% מהמכירות, עלייה לעומת כ-949 מיליון ש"ח בתקופה המקבילה. העלייה מיוחסת לשינוי בתמהיל המכירות ולירידת עלויות הרכש, שנגרמה מהיחלשות הדולר.
הרווח התפעולי ירד לכ-171 מיליון ש"ח ברבעון, לעומת כ-199 מיליון ש"ח אשתקד. הירידה נובעת בעיקר מעלייה בהוצאות התפעול של הרשתות, במיוחד בימי הלחימה בהם החנויות היו סגורות, וכן מקיטון במכירות בחנויות זהות.
הרווח הנקי ברבעון צנח ב-44% לכ-70 מיליון ש"ח. במחצית הראשונה של השנה, הרווח הנקי ירד ל-95 מיליון ש"ח.

מבחינת מגזרים, במגזר אופנת הספורט, נרשמה ירידה של 15.5% במכירות בחנויות זהות (SSS) במחצית הראשונה, בעוד שבמגזר אופנה ואופנת הבית בארץ חלה עלייה של 1.2%.

המנכ"ל הראל ויזל ציין שהחברה ממשיכה להתרחב בארץ ובעולם, פותחת חנויות חדשות ומחזקת מותגים קיימים. במקביל, נתוני חודש יולי מראים סימני התאוששות, עם גידול של כ-16% במכירות בחנויות זהות בארץ לעומת יולי אשתקד.

בעקבות הדוח המעורב, מניית פוקס נותרה יציבה יחסית, ללא שינוי מהותי במחיר.