הדוחות האמריקאיים יצאו חיוביים מהצפוי, מה זה אומר לנו על מגמת הריבית?

ממש לפני מספר דקות פורסמו 2 דוחות כלכליים חשובים בארה״ב אשר יכולים לספר לנו על מצב פעילות הייצור בארה״ב, ועל שוק העבודה האמריקאי

מדד הייצור של הפד בפילדלפיה, Philadelphia Fed Manufacturing Index

מדד הייצור של הפד בפילדלפיה הוא סקר חודשי שבוחן את מצב הפעילות בענף הייצור באזור פילדלפיה.
הבנק הפדרלי של פילדלפיה פונה לחברות תעשייתיות ושואל אותן אם הפעילות העסקית שלהן השתפרה, נותרה ללא שינוי או נחלשה ביחס לחודש הקודם. הסקר בוחן בין היתר הזמנות חדשות, משלוחים, תעסוקה, שעות עבודה, מלאים והמחירים שהחברות משלמות וגובות.

המדד המרכזי מחושב כמדד פיזור, לוקחים את שיעור החברות שדיווחו על שיפור בפעילות ומפחיתים ממנו את שיעור החברות שדיווחו על ירידה.
לדוגמה, אם 50% מהחברות דיווחו על שיפור ו20% דיווחו על ירידה, המדד יעמוד על 30 נקודות. החברות שדיווחו שלא חל שינוי אינן משפיעות ישירות על ההפרש.

מדד הייצור הנוכחי של הפד בפילדלפיה הגיע ל47.4 נקודות, גבוה משמעותית מהתחזית שעמדה על 24.1 נקודות וגם גבוה מהנתון הקודם, שעמד על 41.4 נקודות.

קריאה מעל הצפי מצביעה על כך שיותר יצרנים דיווחו על שיפור בפעילות מאשר על ירידה, בעוד קריאה מתחת לצפי מצביעה על התכווצות מסויימת.
ככל שהקריאה החיובית גבוהה יותר, כך השיפור בפעילות רחב יותר בקרב החברות שהשתתפו בסקר. בהתאם לכך, קריאה של 47.4 נחשבת חזקה ומצביעה על פער חיובי בין שיעור החברות שדיווחו על התרחבות לבין אלו שדיווחו על היחלשות.

חשוב להבין שהמילה ״טוב״ תלויה במה שבוחנים.
מבחינת הצמיחה והחברות התעשייתיות, מדד גבוה וחיובי נחשב טוב משום שהוא מצביע על פעילות רחבה יותר ועל ביקוש עסקי חזק.

מבחינת הריבית, נתון חזק מאוד עשוי להיות פחות נוח, משום שכלכלה שממשיכה להתרחב אינה זקוקה בהכרח להורדת ריבית מהירה. אם החוזקה בפעילות מלווה גם בעלייה בתעסוקה ובמחירים, היא עלולה להגביר את החשש מלחצים אינפלציוניים.

עם זאת, מדובר בסקר אזורי ותנודתי, ולא במדידה ישירה של היקף הייצור בכל ארצות הברית. בנוסף, המדד מציג את רוחב השינוי ולא את גודלו.
חברה שדיווחה על שיפור קטן וחברה שדיווחה על זינוק בפעילות נספרות שתיהן כחברות שדיווחו על עלייה, וכדי להבין את התמונה המלאה צריך לבחון גם את רכיבי ההזמנות, התעסוקה והמחירים ואת מדדי הייצור הארציים.

תביעות ראשוניות לדמי אבטלה, Initial Jobless Claims

הדוח מציג כמה אנשים הגישו במהלך השבוע בקשה חדשה לקבלת דמי אבטלה לאחר שאיבדו את עבודתם.
הנתונים נאספים ממערכות ביטוח האבטלה של המדינות השונות בארצות הברית ומרוכזים על ידי משרד העבודה האמריקאי. מדובר בספירה של בקשות ממשיות ולא בסקר המבוסס על תשובות של משקי בית או חברות.

הנתון מתפרסם מדי שבוע ומותאם בדרך כלל להשפעות עונתיות, כמו חגים, סגירת מפעלים בתקופות קבועות ושינויים זמניים בלוחות העבודה. הוא נחשב לאחד המדדים המהירים ביותר לזיהוי שינוי בקצב הפיטורים במשק.

מספר התביעות הראשוניות הנוכחי הגיע ל206 אלף, נמוך מהתחזית שעמדה על 210 אלף וגם נמוך מהנתון הקודם, שעמד על 212 אלף.

באופן כללי, מספר נמוך מהצפי או יורד נחשב חיובי לשוק העבודה, משום שהוא מצביע על כך שפחות אנשים איבדו את עבודתם והגישו בקשה חדשה לדמי אבטלה.
מספר שעולה באופן עקבי עלול להעיד שחברות מתחילות לפטר יותר עובדים וששוק העבודה נחלש.

עם זאת, אין רף קבוע שמתאים לכל תקופה, משום שצריך להתחשב בגודל כוח העבודה ובמצב הכלכלה.
בנוסף, שינוי של שבוע אחד אינו מספיק כדי לזהות מגמה, נהוג לבדוק גם את הממוצע של ארבעת השבועות האחרונים, שמחליק חלק מהתנודתיות השבועית.

הנתון הנוכחי מצביע על כך שרמת הפיטורים נשארה מתונה.
הוא חיובי מבחינת יציבות שוק העבודה, אך מעט פחות תומך בהורדת ריבית קרובה.
חשוב לזכור שהדוח בוחן בעיקר פיטורים ולא גיוסים.
ייתכן שמספר המפוטרים נמוך בזמן שגם מספר המשרות החדשות והגיוסים נחלשים, ולכן צריך לחבר אותו לדוח התעסוקה, לשיעור האבטלה, למשרות הפנויות ולנתוני השכר.