דוחות ה- PPI ודוח ה- Initial Jobless Claims יצאו נמוך מהצפוי

לפני מספר דקות פורסמו שני נתוני מאקרו חשובים בארה"ב: מדד המחירים ליצרן, ה- PPI, והתביעות הראשוניות לדמי אבטלה, ה- Initial Jobless Claims.

דוח 1: מדד המחירים ליצרן, PPI

מדד המחירים ליצרן לחודש יולי נותר ללא שינוי ברמה חודשית של 0.0%, נמוך מהתחזיות שעמדו על עלייה של 0.2%. בחודש הקודם נרשמה ירידה של 0.1%.

מדד ה-PPI מודד את השינוי במחירים שמקבלים יצרנים מקומיים עבור סחורות ושירותים. הוא מעניק לנו אינדיקציה לגבי לחצי המחירים שנמצאים בשלבים מוקדמים יחסית של שרשרת האספקה, לפני שחלקם מתגלגלים אל הצרכן.

העובדה שהמדד נותר ללא שינוי, בזמן שהשוק ציפה לעלייה של 0.2%, היא הפתעה חיובית מבחינת האינפלציה. הנתון מראה שבחודש יולי לא נרשמה עלייה כוללת במחירי היצרן, לאחר ירידה קלה של 0.1% בחודש הקודם.

חשוב להדגיש שקריאה של 0.0% אינה מצביעה על ירידת מחירים, אלא על יציבות לעומת החודש הקודם. בנוסף, מהתמונה שצורפה אין לנו את נתוני הליבה או את פירוט הרכיבים, ולכן עדיין אי אפשר לדעת אם החולשה הייתה רחבה או נבעה ממספר קטגוריות תנודתיות.

מבחינת הפד, מדובר בנתון נוח. הוא מפחית מעט את החשש שלחצי המחירים בצד היצרנים חוזרים להתחזק, ועשוי לתמוך בהמשך תהליך ההתמתנות באינפלציה. הנתון לבדו אינו מבטיח הורדת ריבית, אבל הוא בהחלט לא מעניק לפד סיבה חדשה להקשיח את המדיניות.

דוח 2: תביעות ראשוניות לדמי אבטלה, Initial Jobless Claims

מספר התביעות הראשוניות לדמי אבטלה הגיע ל-209 אלף, גבוה מהתחזית שעמדה על 202 אלף וגם גבוה מהנתון הקודם, שעמד על 200 אלף.

זהו אחד המדדים העדכניים ביותר לגבי שוק העבודה האמריקאי, משום שהוא מתפרסם מדי שבוע ומציג כמה אנשים הגישו בקשה חדשה לדמי אבטלה בפעם הראשונה. המדד משקף בעיקר את קצב הפיטורים ואינו מודד ישירות את קצב הגיוסים.

העלייה ל-209 אלף מצביעה על התרככות מסוימת בשוק העבודה ביחס לצפי ולשבוע הקודם. עם זאת, מדובר עדיין ברמה שאינה מצביעה בפני עצמה על גל פיטורים חריג או על הידרדרות משמעותית בתעסוקה. כדי לקבוע שמדובר במגמה ולא בתנודה שבועית, נצטרך לראות אם התביעות ימשיכו לעלות גם בשבועות הקרובים.

עבור הפד, מדובר בנתון שתומך בעמדה מעט מרוככת יותר. עלייה הדרגתית בפיטורים עשויה להפחית את הלחץ בשוק העבודה, למתן את קצב עליית השכר ובהמשך גם להחליש חלק מלחצי האינפלציה שמגיעים מצד הביקושים.

סיכום וצפי קדימה

בסך הכול, שני הנתונים שפורסמו היום מספרים סיפור די אחיד ונוח יחסית לפד. מדד המחירים ליצרן יצא נמוך מהצפי ומראה שלא נרשמה עלייה חודשית במחירי היצרנים, ובמקביל תביעות האבטלה היו גבוהות מהתחזית ומצביעות על התקררות קלה בשוק העבודה.

השילוב הזה תומך בנרטיב של התמתנות באינפלציה לצד היחלשות הדרגתית, אך לא חריפה, בשוק העבודה. זו בדיוק הסביבה שיכולה לתת לפד יותר מרחב לשקול מדיניות מוניטרית פחות מגבילה בהמשך.

עם זאת, חשוב לא למהר להסיק מסקנות מנתון חודשי אחד ב-PPI או משבוע בודד בתביעות האבטלה. השוק ירצה לראות המשכיות בנתוני האינפלציה, לצד עלייה עקבית יותר בתביעות או היחלשות במדדי תעסוקה נוספים.

במילים פשוטות, האינפלציה בצד היצרנים הייתה מתונה מהצפוי, ושוק העבודה הראה סימן נוסף של התרככות. שני הנתונים תומכים מעט יותר באפשרות של הורדת ריבית בהמשך, אך עדיין לא מספקים לבדם הוכחה לכך שהפד יכול לפעול באופן מיידי.