סיכום יום | 11/08: כל מה שצריך לדעת על מה שקרה אתמול

מאקרו אמריקאי

יום המסחר אתמול בוול סטריט ננעל בירידות קלות, אבל שוב לא ראינו ירידה רוחבית בכל השוק.

ה-S&P 500 ירד ב-0.32%, הנאסד״ק 100 ירד ב-0.33%, הדאו ג׳ונס איבד 0.34%, בזמן שהראסל 2000 דווקא עלה ב-0.32% ומדד ה-S&P 500 במשקל שווה עלה ב-0.21%.
כלומר, החולשה התרכזה בעיקר במניות הגדולות ובחלק ממניות הטכנולוגיה, בזמן שחברות קטנות ובינוניות הצליחו להחזיק טוב יותר.

האירוע המרכזי שהמשיך להכביד על השוק היה השילוב בין לחץ בטכנולוגיה לבין חוסר הוודאות סביב איראן ומצר הורמוז.

החשש שהצדדים לא יצליחו להגיע להסדרה רחבה החזיר לחץ למחירי האנרגיה, כאשר WTI עלה ב-1.3% ונסגר ב-83.20 דולר לחבית, בעוד Brent עלה בכ-1.4% ונסגר ב-88.91 דולר לחבית.

העלייה הזו תמכה שוב בסקטור האנרגיה, כאשר XLE עלה ב-1.25% והמשיך להיות אחד האזורים החזקים של השוק.

בגזרת הסקטורים, האנרגיה והשירותים הציבוריים הובילו את היום. XLU עלה ב-1.16%, XLI עלה ב-0.60%, וחומרי הגלם סיימו בעלייה קלה של 0.11%.
מנגד, החולשה המשיכה להתרכז בנדל״ן, תקשורת, צריכה מחזורית וטכנולוגיה: XLRE ירד ב-0.72%, XLC ירד ב-0.50%, XLY ירד ב-0.36% ו-XLK ירד ב-0.12%.
זו תמונה שמראה שהשוק עבר למצב זהיר יותר, עם העדפה לאזורים דפנסיביים ואנרגיה, ופחות סבלנות למניות צמיחה גדולות.

בתמונה הראשונה ניתן לראות את תנועת המדדים המרכזיים ואחרי זה את תנועת הסקטורים המרכזיים.


מקור: Koyfin

במפת החום רואים את זה בצורה ברורה.


מקור: FINVIZ

GOOGL ירדה ב-3.84% והמשיכה להיות תחת לחץ אחרי השינוי הארגוני בחטיבות ה-AI של גוגל. APP ירדה בכמעט 6%, AMZN ירדה ב-2.09%, ORCL ירדה ב-3.69% ו-AAPL ירדה ב-1.09%.

מצד שני, NVDA כמעט ולא זזה וסגרה בירידה קלה בלבד, למרות שהחברה הודיעה על שיתוף פעולה עם שישה גופי ניהול נכסים במטרה לגייס יותר מ-500 מיליארד דולר למימון תשתיות AI.

כלומר, השוק לא ויתר על סיפור ה-AI, אבל הוא כבר הרבה יותר סלקטיבי בתוך השרשרת.

נקודה מעניינת נוספת הייתה החוזקה במנהלי הנכסים.

KKR עלתה בכ-6.9%, Apollo עלתה ביותר מ-6%, ו-Blackstone עלתה בכ-4%, על רקע החדשות סביב שיתוף הפעולה עם Nvidia למימון דאטה סנטרים ותשתיות AI.

זה מראה שהשוק מתחיל להסתכל לא רק על יצרניות השבבים עצמן, אלא גם על מי שיממן, יבנה ויחזיק את התשתיות שמאחורי הבום של ה-AI.

בשורה התחתונה, זה היה יום שבו המאקרו חזר לקדמת הבמה. מצד אחד, הנפט והמתיחות מול איראן מחזירים חשש אינפלציוני.

מצד שני, השוק מחכה לנתוני האינפלציה של יולי, כאשר ה-CPI צפוי להתפרסם היום וה-PPI מחר.

הנתונים האלה חשובים במיוחד אחרי דוח תעסוקה חלש, כי הם יקבעו האם הפד יכול להישאר בהמתנה או שהשילוב של נפט גבוה ואינפלציה דביקה יחזיר לשוק חשש מהעלאת ריבית נוספת.

מאקרו שוק ישראלי

יום המסחר בתל אביב ננעל בירידות מתונות במדדים המרכזיים, אבל עם פער חד בין הסקטורים. ת״א 35 ירד ב-0.46% לרמה של 4,137.53 נקודות, ות״א 125 ירד ב-0.41% לרמה של 4,022.29 נקודות.
כלומר, המדדים עצמם לא ירדו בחדות, אבל בתוך השוק ראינו תגובות חזקות מאוד לעונת הדוחות.

הכוח המרכזי שתמך בשוק הגיע מהבנקים. מדד ת״א בנקים 5 עלה ב-1.67%, בהובלת מזרחי טפחות שעלה ב-3.2% והפועלים שהוסיף 2.31%.
המשקיעים ממשיכים לראות בבנקים סקטור שנהנה מסביבת ריבית גבוהה, מרווחים חזקים ורווחיות שעדיין נשארת גבוהה ביחס לשוק.

מנגד, הלחץ הגיע ממניות הביטחון, הטכנולוגיה וחברות שדיווחו תוצאות שלא הספיקו למשקיעים. ת״א בטחוניות ירד ב-4% ות״א טכנולוגיה ירד ב-1.56%.

אלביט צנחה ב-10.34% למרות צבר הזמנות שיא של 32 מיליארד דולר, כי השוק התמקד יותר בשאלה האם החברה תצליח להמיר את הצבר להכנסות ורווחיות בלי לחץ על ההון החוזר.

תורפז איבדה 12% למרות צמיחה של 42% בהכנסות, משום שהמשקיעים ראו שחיקה ברווחיות התפעולית והבינו שהצמיחה לא ירדה בצורה מספיק חזקה לשורת הרווח.

נייקס נפלה ב-15.66% בהמשך לירידה חדה גם ביום הקודם, על רקע לחץ מתמשך במניה וחשש שהשוק עדיין לא מקבל מספיק ביטחון לגבי קצב הצמיחה והרווחיות קדימה.

בצד החיובי, טבע עלתה ב-3.38% לאחר שמודי׳ס העלתה את דירוג האשראי שלה לדרגת השקעה, מה שמחזק את התמונה הפיננסית של החברה ומוריד חלק מתפיסת הסיכון סביב החוב שלה.

אמות התחזקה ב-1.88% אחרי עלייה של 10% ברווח הנקי ל-329 מיליון שקל ברבעון השני, מה שהראה שהחברה מצליחה לשמור על ביצועים חזקים גם בסביבת ריבית גבוהה.

במאקרו המקומי, השקל המשיך להתחזק, כשהדולר ירד במסחר הרציף מתחת ל-2.99 שקלים, אף שהשער היציג נקבע על 3.0050 שקלים.

במקביל, הגירעון ירד ל-3.3% תוצר, הרמה הנמוכה ביותר מאז נובמבר 2023, וריבית בנק ישראל נותרה על 3.50%.

בשורה התחתונה, זה היה יום שממחיש את הסלקטיביות של עונת הדוחות בישראל: הבנקים סיפקו תמיכה, השקל והגירעון סיפקו איתות חיובי ליציבות המשק, אבל מניות שדיווחו על שחיקה ברווחיות או סימני לחץ קדימה נענשו בחדות.

אנבידיה: כשה-AI הופך מנרטיב טכנולוגי לנכס פיננסי

אנבידיה כבר לא מסתפקת במעמד של ספקית השבבים המרכזית של מהפכת ה-AI. החברה מנסה לחבר בין כוח המחשוב שלה לבין ההון של וול סטריט, כדי לאפשר ללקוחות לרכוש יותר מערכות, להקים יותר דאטה סנטרים ולהאיץ בניית תשתיות AI בקנה מידה גדול.

המהלך כולל שותפויות עם BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs, Apollo ו-KKR, במטרה לגייס לאורך זמן יותר מ-500 מיליארד דולר ממשקיעים חיצוניים.

חשוב להדגיש: לא מדובר בכסף שכבר גויס, אלא במסגרת אסטרטגית. בשלב הזה נחתמו מזכרי הבנות, ועדיין לא פורסם כמה כל גוף ישקיע, מתי הכסף ייכנס, ומה יהיו תנאי המימון.
בנוסף, לאנבידיה עשויה להיות אפשרות לספק רשת ביטחון של עד 125 מיליארד דולר, אך גם זה תלוי במבנה העסקאות העתידיות.

הסיפור הגדול הוא שכוח מחשוב מתחיל לקבל יחס כמו נכס תשתית פיננסי.
במקום להסתכל על שבבים רק כציוד שמתיישן, וול סטריט מנסה לראות במרכזי מחשוב נכסים שמייצרים תזרים לאורך זמן, כל עוד יש ביקוש לאימון והרצה של מודלי AI.
זה מחבר בין שבבים, דאטה סנטרים, חשמל, קירור, אשראי פרטי וניהול נכסים.

הסיכון הוא יצירת תלות מעגלית: אם אנבידיה עוזרת ללקוחות להשיג מימון כדי לקנות ממנה מערכות, עוד אשראי יכול להוביל לעוד הזמנות ולעוד בנייה.
כל עוד הביקוש אמיתי וההכנסות מגיעות, זה עובד. אבל אם חלק מהביקוש נשען בעיקר על זמינות מימון, המשקיעים יצטרכו לבדוק את איכות הלקוחות, תנאי האשראי ורמת החשיפה של אנבידיה עצמה.

בשורה התחתונה, אנבידיה מנסה להפוך את מהפכת ה-AI ממשחק של שבבים למשחק של תשתיות ומימון.
זה יכול להגדיל את השוק שלה משמעותית, אבל גם מכניס סיכוני אשראי, חוב ותזרים לתוך סיפור הצמיחה.

אלביט מערכות: צבר שיא, רווחיות משתפרת ומבחן ביצוע קדימה

אלביט מערכות פרסמה דוח חזק לרבעון השני, שמראה שהביקוש הביטחוני הגבוה כבר לא נשאר רק בצבר ההזמנות, אלא מתחיל לרדת בפועל להכנסות, רווחיות ותזרים.
ההכנסות צמחו ב-15.9% ל-2.287 מיליארד דולר, מעל צפי השוק של כ-2.25 מיליארד דולר.

השיפור לא נעצר רק בשורת ההכנסות.
הרווח התפעולי עלה ב-38.6% ל-218.8 מיליון דולר, ושיעור הרווח התפעולי השתפר מ-8.0% ל-9.6%.
הרווח המתואם למניה הגיע ל-4.14 דולר, מעל הצפי של כ-3.69 דולר, מה שמראה שהחברה הצליחה לתרגם את הצמיחה גם לשיפור ברווחיות.

הסיפור המרכזי בדוח הוא צבר ההזמנות, שהגיע לשיא של 32 מיליארד דולר, כאשר 73% ממנו מגיעים מלקוחות מחוץ לישראל.
זה נותן לאלביט נראות גבוהה להמשך, במיוחד כשכ-42% מהצבר צפוי להפוך להכנסות עד סוף 2027.

אבל לצד החוזקה, יש גם מבחן ברור קדימה: קצב הביצוע.
מערכות היבשה הובילו את הצמיחה עם עלייה של 32%, בעיקר בזכות ביקוש חזק לתחמושת וחימוש בישראל, בעוד הפעילות האווירית ירדה ב-8%.
כלומר, המשקיעים יצטרכו לבדוק האם הצמיחה רחבה ומבנית, או שחלק ממנה נשען על ביקושים נקודתיים ותמהיל פרויקטים.

בשורה התחתונה, אלביט יוצאת מהרבעון חזקה יותר: הכנסות גבוהות, רווחיות משתפרת, תזרים חזק וצבר שיא.
המבחן הבא הוא האם החברה תצליח להרחיב ייצור, לנהל מלאי והון חוזר, ולהמיר את הצבר הענק להכנסות בלי לפגוע באיכות התזרים והרווחיות. לאחר פרסום הדוח המנייה צללה ב-9.41%.

מי זזו אתמול?

On Holding | (ONON) -20.29%
חברת נעלי ספורט וביגוד אתלטי, המזוהה בעיקר עם תחום הריצה והפרימיום.
נפלה בחדות אחרי שפספסה את ציפיות ההכנסות לרבעון השני וסיפקה תחזית חלשה יותר להמשך השנה. למרות שהרווח למניה היה מעט מעל הצפי, השוק התמקד בצמיחה החלשה יותר במכירות ובירידה בתחזית ההכנסות, מה שהפך את המניה לאחת הנפילות הבולטות של היום.

Venture Global | (VG) -7.29%
חברת LNG אמריקאית שמתמקדת בייצוא גז טבעי נוזלי לשווקים גלובליים.
ירדה בחדות לאחר שהכנסות הרבעון השני היו מעט מתחת לציפיות. במקרה של VG, המשקיעים הסתכלו לא רק על מחיר האנרגיה, אלא גם על היכולת של החברה להמשיך לצמוח בקצב גבוה בתוך שוק תחרותי וממונף מאוד.

Super Micro Computer | (SMCI) +7.56%
מספקת שרתים ותשתיות חומרה לדאטה סנטרים, ענן ו-AI.
זינקה אחרי המסחר בעקבות תחזית שנתית חזקה מאוד, כאשר החברה צופה הכנסות של 65–72 מיליארד דולר בשנת הכספים 2027, הרבה מעל צפי השוק. למרות שההכנסות ברבעון עצמו פספסו מעט את הציפיות, המשקיעים התמקדו בשיפור במרווח הגולמי ובביקוש החזק לשרתי AI.

CoreWeave | (CRWV) +15.72%
חברת ענן ותשתיות מחשוב שמתמקדת בהרצת עומסי AI בקנה מידה גדול.
עלתה בחדות אחרי דוח חזק שהראה שהביקוש לתשתיות AI ממשיך להתרחב. העלייה של CoreWeave, יחד עם התגובה החיובית ב-SMCI, חיזקה את ההבנה שהשוק עדיין מחפש חברות שנמצאות בלב שכבת התשתיות של ה-AI — לא רק שבבים, אלא גם שרתים, ענן, חשמל וקיבולת מחשוב.