מיטב בדרך להשקיע 200 מיליון שקל בנופר ישראל ומה העסקה מספרת על שוק האנרגיה המקומי

בשנים האחרונות שוק האנרגיה נמצא באחת מתקופות ההשקעה המשמעותיות ביותר שידע. 
המעבר העולמי לייצור חשמל מאנרגיות מתחדשות, העלייה בביקוש לחשמל בעקבות התרחבות מרכזי הנתונים, מהפכת הבינה המלאכותית והחשמול הגובר של התחבורה והתעשייה, מחייבים השקעות עתק בתשתיות אנרגיה חדשות.

כתוצאה מכך, חברות שפועלות בתחומי האנרגיה הסולארית, אגירת האנרגיה, רשתות החשמל ותשתיות החשמל נדרשות להקים פרויקטים בהיקפים גדולים במיוחד, מה שהופך את הגישה להון לאחד מגורמי ההצלחה החשובים ביותר בענף.

מיטב גמל ופנסיה חתמה על מזכר הבנות להשקעה בחברה הבת של נופר אנרגיה לפי שווי של 2.3 מיליארד שקל אחרי הכסף, כ-30% יותר מהשווי בעסקה עם כלל בתחילת השנה.

בית ההשקעות מיטב עשוי להפוך למשקיע מוסדי משמעותי נוסף בפעילות הישראלית של נופר אנרגיה.

נופר אנרגיה, שבשליטת עופר ינאי, דיווחה כי החברה הבת נופר אנרגיה בישראל חתמה עם מיטב גמל ופנסיה על מזכר הבנות לא מחייב, שבמסגרתו בוחנת מיטב השקעה של כ-200 מיליון שקל בחברה.

אם המגעים יבשילו להסכם מחייב והעסקה תושלם, מיטב תקבל כ-8.7% ממניות נופר ישראל. ההשקעה צפויה להתבצע באמצעות הקצאת מניות חדשות, כך שהכסף ייכנס לקופת החברה וישמש להמשך פיתוח הפעילות.

התרשים הבא ממחיש את אחת המגמות המרכזיות שמניעות את ענף האנרגיה.
לפי תחזית IRENA, חלקן של האנרגיות המתחדשות בייצור החשמל העולמי צפוי לעלות מכ-30% בשנת 2023 לכ-92% עד שנת 2050.
כדי להגיע ליעד הזה, העולם יידרש להגדיל משמעותית את היקף מתקני הייצור, מערכות אגירת האנרגיה, רשתות החשמל ותשתיות ההולכה. המשמעות היא ביקוש מתמשך לפרויקטים חדשים ולהשקעות הון גדולות  בדיוק הסביבה שבה פועלות חברות כמו נופר אנרגיה.


מקור: IEA

המספר המרכזי בעסקה הוא דווקא השווי

ההשקעה המתוכננת משקפת לנופר ישראל שווי של כ-2.1 מיליארד שקל לפני הכסף וכ-2.3 מיליארד שקל לאחר ההשקעה.

מדובר בעליית שווי משמעותית לעומת העסקה שביצעה נופר ישראל עם כלל ביטוח בתחילת השנה.
במסגרת אותה עסקה השקיעה כלל כ-300 מיליון שקל לפי שווי של כ-1.3 מיליארד שקל לפני הכסף וכ-1.6 מיליארד שקל אחרי הכסף.

כלומר, בתוך תקופה קצרה יחסית, השווי שמקבלים המשקיעים לפעילות הישראלית של נופר עלה בכ-30%. 

הפער הזה חשוב, מכיוון שהוא עשוי להעיד שהפעילות הישראלית של נופר אינה רק מגייסת הון נוסף, אלא מצליחה לעשות זאת בתנאים טובים יותר מבחינת בעלי המניות הקיימים.

ככל שחברה מגייסת לפי שווי גבוה יותר, היא נדרשת להקצות למשקיע החדש אחוז קטן יותר תמורת אותו סכום כסף, ולכן הדילול של בעלי המניות הקיימים מתון יותר.

העסקה הזו מספרת גם סיפור רחב יותר על שוק האנרגיה

מעבר לעסקה עצמה, כדאי להסתכל גם על התמונה הרחבה יותר.
פרויקטים כאלה דורשים השקעות של מאות מיליוני ולעיתים מיליארדי שקלים, הרבה לפני שהם מתחילים לייצר הכנסות.

זו גם הסיבה שיותר ויותר גופים מוסדיים מחפשים חשיפה לתחום.
עבורם, מדובר בהשקעות ארוכות טווח בנכסים ריאליים שיכולים לייצר תזרימי מזומנים לאורך שנים, בעוד שעבור חברות האנרגיה מדובר במקור מימון שמאפשר להאיץ את קצב הפיתוח של הפרויקטים.

במובן הזה, העסקה בין מיטב לנופר אינה רק השקעה בחברה אחת, אלא ביטוי למגמה רחבה יותר שבה ההון המוסדי הישראלי ממלא תפקיד מרכזי במימון תשתיות האנרגיה של השנים הבאות.

למה השווי של נופר ישראל עלה?

לפי הדיווחים, העלייה בשווי נובעת מהתקדמות בפעילות החברה במהלך השנה.
התקדמות זו כוללת הרחבה של צבר הפרויקטים הנמצאים בשלבי ייזום, קבלת אישורים והקדמת לוחות זמנים בפרויקטים שונים בעקבות החלטות רגולטוריות חיוביות. 

נופר ישראל פועלת בייזום, הקמה, הפעלה ותחזוקה של מערכות לייצור חשמל סולארי על גגות, קרקעות ומאגרי מים, לצד פעילות בתחום אגירת האנרגיה. לפי אתר החברה, פעילותה המקומית כוללת מאות מגה-ואט של פרויקטים מחוברים או המיועדים לחיבור.
בתחום האנרגיה המתחדשת, פרויקט שנמצא על הנייר שווה בדרך כלל פחות מפרויקט שקיבל אישורים, חיבור לרשת או הסכם למכירת חשמל.

לכן, כאשר פרויקטים מתקדמים משלב הייזום לשלב שבו הסיכוי להקמתם ולהפקת הכנסות מהם עולה, גם השווי שהמשקיעים מוכנים להעניק לחברה עשוי לעלות.

התרשים מטה מציג את היקף הפעילות של נופר ישראל.
לחברה כ-339 מגה-וואט של פרויקטים סולאריים מחוברים או המוכנים לחיבור לרשת, כ-100 מגה-וואט של פרויקטים סולאריים צפים, מערך אגירת אנרגיה בהיקף של כ-671 מגה-וואט-שעה (MWh) בשלבי ייצור ופיתוח, ולמעלה מ-150 שותפויות מסחריות ברחבי ישראל.


מקור: נופר אנרגיה

למה נופר מכניסה משקיעים דווקא לחברה הבת?

המהלך מאפשר לנופר לגייס הון לפעילות הישראלית בלי לבצע בהכרח גיוס הון ישירות בחברה הציבורית ובלי למכור חלק מהפעילויות הבינלאומיות שלה ובמילים פשוטות, נופר למעשה מפרידה בין הפעילות בישראל לבין שאר הקבוצה, מעניקה לפעילות המקומית שווי עצמאי ומכניסה אליה משקיעים מוסדיים.

למבנה כזה יש כמה יתרונות ראשית, הכסף נכנס ישירות לחברה שבה נמצאים הפרויקטים שדורשים אותו. שנית, ההשקעה מספקת לשוק אינדיקציה חיצונית לגבי השווי של הפעילות הישראלית. ושלישית, כניסה של גופים מוסדיים כמו כלל ומיטב עשויה לחזק את היכולת של החברה לגייס בעתיד הון וחוב נוספים.

מצד שני, הכנסת משקיעים לחברה בת גם אומרת שנופר הציבורית תחזיק בעתיד בשיעור קטן יותר מהפעילות המקומית, ולכן לא כל הערך העתידי שייווצר בה יישאר בידי בעלי המניות של החברה האם.

מה מיטב מקבלת בתמורה?

מבחינת מיטב, מדובר בחשיפה ישירה לפעילות תשתיות ואנרגיה מתחדשת בישראל, ולא ברכישה רגילה של מניות נופר בבורסה.

בהשקעה פרטית בחברה בת, הגוף המוסדי עשוי לקבל זכויות שיוגדרו בהסכם בעלי המניות, ובהן מנגנוני הגנה, זכויות מידע והשפעה על החלטות מסוימות.
התנאים המדויקים צפויים להיקבע רק אם הצדדים יחתמו על הסכם מחייב.
העסקה יכולה להתאים לגוף שמנהל חיסכון ארוך טווח, מכיוון שפרויקטים בתחום האנרגיה והתשתיות נבנים בדרך כלל לתקופות ממושכות ועשויים לייצר הכנסות לאורך שנים.

עם זאת, חשוב לזכור שמדובר בפרויקטים התלויים גם ברגולציה, מימון, עלויות הקמה, מחירי ציוד, זמינות חיבור לרשת ועמידה בלוחות זמנים.

העסקה עדיין אינה סופית

בין הצדדים נחתם בשלב זה מזכר הבנות לא מחייב בלבד.

מיטב קיבלה תקופת בלעדיות של 30 ימים, עד 20 באוגוסט 2026, שבמהלכה היא צפויה לבצע בדיקת נאותות, ובמקביל הצדדים ינסו לגבש הסכם השקעה מחייב והסכם שיסדיר את מערכת היחסים בין בעלי המניות. 

השלמת העסקה כפופה לבדיקות, למשא ומתן ולקבלת האישורים הנדרשים אצל שני הצדדים. לכן, בשלב הנוכחי אין ודאות שההשקעה אכן תצא לפועל או שתושלם לפי התנאים שפורסמו.


מתקן אנרגיה סולרית צף של חברת נופר אנרגיה
מקור: נופר אנרגיה

לא רק נופר, כל ענף האנרגיה נמצא בגל השקעות

לפי סוכנות האנרגיה הבינלאומית, ההשקעות העולמיות בתחום האנרגיה צפויות להגיע בשנת 2026 לכ-3.4 טריליון דולר, עלייה של כ-5% לעומת 2025.
מתוך הסכום הזה, כ-2.2 טריליון דולר צפויים להיות מופנים לאנרגיות מתחדשות, רשתות חשמל, אגירת אנרגיה, אנרגיה גרעינית, התייעלות וחשמול, לעומת כ-1.2 טריליון דולר שיושקעו בנפט, בגז טבעי ובפחם.

מאחורי המספרים הללו עומדות כמה מגמות ארוכות טווח שפועלות במקביל.
הביקוש לחשמל ממשיך לעלות בעקבות התרחבות מרכזי הנתונים, מהפכת הבינה המלאכותית, המעבר לרכב חשמלי והמשך החשמול של התעשייה.
במקביל, מדינות רבות משקיעות בהרחבת ייצור החשמל מאנרגיות מתחדשות ובהקמת תשתיות אגירה ורשתות חשמל מתקדמות שיידרשו כדי לתמוך בביקושים החדשים.

במציאות כזו, חברות כמו נופר אינן מתחרות רק על הקמת פרויקטים חדשים, אלא גם על היכולת לגייס הון שיאפשר להן להוציא אותם לפועל ולכן, כניסתם של גופים מוסדיים כמו כלל ומיטב לפעילות הישראלית של החברה אינה רק עסקה פיננסית נקודתית, אלא חלק ממגמה רחבה יותר שבה כספי הפנסיה והחיסכון ארוך הטווח מממנים את תשתיות האנרגיה של העשורים הקרובים.

ההשקעה המתוכננת של מיטב חשובה לנופר

לא רק בגלל 200 מיליון השקלים שהיא עשויה להכניס לקופה.

המסר המרכזי של העסקה נמצא בשווי בכך שמשקיע מוסדי מוכן לבחון השקעה בנופר ישראל לפי שווי הגבוה בכ-30% מזה שנקבע לה בעסקה עם כלל בתחילת השנה.
עבור נופר, מדובר באפשרות לגייס הון נוסף להרחבת הפעילות המקומית, להציג עליית ערך בפרויקטים ולהכניס שותף מוסדי משמעותי נוסף.
עבור מיטב, זו הזדמנות לקבל אחזקה ישירה בפלטפורמת אנרגיה ישראלית שנמצאת בתהליך התרחבות.

אבל עד שלא ייחתם הסכם מחייב, מדובר עדיין בכוונה ולא בעסקה שהושלמה. בשבועות הקרובים השאלה המרכזית תהיה האם בדיקת הנאותות תאשר את השווי שנקבע, והאם הצדדים יצליחו להפוך את מזכר ההבנות להשקעה בפועל.