דוחות ה-13F של ענקי וול סטריט

מדי רבעון, חלון הזמן שבו מתפרסמים דוחות ה-13F מספק לקהילת ההשקעות הגלובלית את אחת ההזדמנויות המרתקות ביותר להציץ אל מאחורי הקלעים של הקרנות הגדולות ביותר בוול סטריט.
חובת הדיווח לרשות לניירות ערך האמריקאית חושפת את הפוזיציות הרבעוניות של מנהלי הקרנות הגדולים בעולם, ומאפשרת לנו לנתח כיצד המוחות הפיננסיים המבריקים ביותר מנווטים בתוך תנאי המאקרו והתנודתיות בשווקים. 

בואו נרד לעומקם של המהלכים האסטרטגיים האחרונים, ונפרק לגורמים את שינויי הפוזיציות וההימורים המרכזיים של ארבעת ענקי השוק.
החל מהתמרונים הדינמיים של ג'ורג' סורוס (Soros Fund Management) והטקטיקות המקרו-כלכליות החדות של סטנלי דרוקנמילר (Duquesne Family Office), דרך פוזיציות הערך הממוקדות של דיוויד טפר (Appaloosa Management), ועד לרה ארגון המדובר בתיק ההשקעות המסיבי של ברקשייר האת'ווי (Berkshire Hathaway).
מרוטציית הסקטורים ועד לניהול הסיכונים,  אלו המגמות שמניעות את האנשים שמזיזים את השווקים.

מהו דוח 13F? 

דוח 13F הוא דיווח רבעוני חקוק המוגש לרשות לניירות ערך האמריקאית, המהווה את אחד הכלים העוצמתיים ביותר להגברת השקיפות בשוק ההון הגלובלי.
חובת הדיווח חלה על כל מנהל השקעות מוסדי, לרבות קרנות גידור, קרנות פנסיה, חברות ביטוח ומנהלי הון משפחתי המנהל פורטפוליו בשווי של 100 מיליון דולר ומעלה בניירות ערך הנסחרים בארה"ב.
הדוח, המתפרסם לציבור הרחב בתוך 45 ימים מתום כל רבעון קלנדרי, מחייב את אותם גופים לחשוף את פוזיציות הלונג שלהם, ובכך מספק הצצה נדירה לאסטרטגיות המעשיות של הגופים המשפיעים ביותר בוול סטריט.
עבור אנליסטים ומשקיעים מן השורה, דוחות אלו משמשים כמצפן חיוני למעקב אחר תנועות "הכסף החכם", זיהוי מגמות מאקרו ורוטציות בין סקטורים.

אז בואו ניכנס לפרטי הדוחות 

Berkshire Hathaway

דוח ה-13F של ברקשייר האת'אווי לרבעון הראשון של 2026, מסמן רשמית את תחילת עידן גרג אבל כמנכ"ל ומציג שינוי אסטרטגי אגרסיבי וממוקד, במסגרתו צומצם מספר הניירות בתיק מ-42 ל-29 החזקות בלבד, בשווי שוק כולל של כ-263 מיליארד דולר.
במהלך הרבעון ביצעה החברה רכישות בהיקף של כ-16 מיליארד דולר ומכירות בסך כ-24 מיליארד דולר, כאשר המהלך הדרמטי ביותר היה הסתערות על מניית גוגל (GOOG) עם הגדלת הפוזיציה ב-204% (תוספת של כ-36.4 מיליון מניות) לשווי של כ-15.6 מיליארד דולר, מה שהקפיץ אותה למקום החמישי בתיק (כ-7.6%).
במקביל, ברקשייר חזרה באופן מפתיע לענף התעופה לראשונה מאז פרוץ מגפת הקורונה ב-2020, עם פוזיציה חדשה לחלוטין ב-(Delta Air Lines (DAL של כ-39.8 מיליון מניות בשווי כ-2.65 מיליארד דולר, פתחה פוזיציה חדשה ברשת הקמעונאות (Macy's (M, וכמעט שילשה את החזקתה (גידול של 199%) בחברת (New York Times (NYT. 

מנגד, החברה נקטה בניקוי אורוות מסיבי וחיסלה לחלוטין 15 פוזיציות שונות, ובראשן יציאה מוחלטת ממניית (Amazon (AMZN לאחר כ-7 שנים בתיק, לצד סגירה מלאה של ההחזקות בענקיות הפינטק והאשראי (Visa (V ו-(Mastercard (MA, ובחברות המובילות (UnitedHealth (UNH,‏ (Aon (AON) ,Domino's Pizza (DPZ,‏ (Pool Corp (POOL ו-(Allegion (ALLE.
מהלך מימוש רווחים בולט נוסף התבצע ברמות שיא במניית האנרגיה (Chevron (CVX, ממנה נמכרו כ-35% מההחזקה (כ-45.8 מיליון מניות שהניבו תזרים של כ-8 מיליארד דולר והותירו אותה במשקל של 5.7% מהתיק).
כל זאת לצד מכירת 95% מ-(Constellation Brands (STZ וצמצום קל של 0.7% ב-(Bank of America (BAC (המהווה כ-9.5% מהתיק). 

למרות הרה-ארגון הדרמטי והמעבר לתיק ריכוזי בהרבה, שלוש ההחזקות הוותיקות והגדולות ביותר נותרו ללא שינוי ומחזיקות יחד ביותר ממחצית משווי התיק כולו: (Apple (AAPL,‏ (American Express (AXPו-(Coca-Cola (KO.

הדוח הרשמי
קרדיט: SEC

גרג אבל.
קרדיט: ביזפורטל

Soros Capital Management

דיווח ה-13F של חברת ההשקעות Soros Capital Management LLC לרבעון הראשון של שנת 2026 חושף שינויים דרמטיים בפורטפוליו של ה-Family Office המנוהל על ידי רוברט סורוס, בנו של המיליארדר ג'ורג' סורוס, כאשר שוויו הכולל של התיק המדווח עומד על כ-230 מיליון דולר.
המהלך האסטרטגי והקריטי ביותר שביצעה הקרן ברבעון זה היה חיסול וסגירה מוחלטת של הפוזיציה שלה בענקית הטכנולוגיה מיקרוסופט (MSFT), לאחר שמכרה את כל 19,500 המניות שהחזיקה ברבעון הקודם ומחקה אותה לחלוטין מהטבלה.
מנגד, הקרן הפנתה משאבים משמעותיים לפוזיציות חדשות לחלוטין בסקטורים מגוונים, היא נכנסה בעוצמה לתחום שירותי האנרגיה עם רכישת 1,091,081 מניות של
(ProPetro Holding Corp (PUMP בשווי של כ-15.7 מיליון דולר, רכשה פוזיציה גדולה של 11,823 מניות בחברת התשתיות והמיזוג התעשייתי (Comfort Systems USA (FIX בשווי כ-16.3 מיליון דולר, והוסיפה לתיק את ענקית התשלומים ויזה (V) עם 21,561 מניות (כ-6.5 מיליון דולר) לצד רכש חדש של כ-131,400 מניות ביצרנית הרכב ג'נרל מוטורס (GM).

במקביל, הקרן שמרה על אחזקות הליבה החזקות והוותיקות שלה, ובראשן חברת פתרונות האריזה האקולוגיים (Ranpak Holdings Corp (PACK שבה היא מחזיקה פוזיציית עתק של מעל 4.6 מיליון מניות בשווי כ-16.5 מיליון דולר, לצד החזקה משמעותית של 18,462 מניות בחברת האנרגיה הירוקה (GE Vernova (GEV בשווי כ-16.1 מיליון דולר, והמשך הגדלה עקבית של הפוזיציה בחברת כריית הביטקוין הירוקה (TeraWulf Inc (WULF, שבה היא מחזיקה כעת 712,516 מניות בשווי של כ-10.2 מיליון דולר.

הדוח הרשמי
קרדיט: SEC

ג'ורג' סורוס
קרדיט: רויטרס

Duquesne Family Office

דיווח ה-13F של ה-Duquesne Family Office, המנוהל על ידי משקיע המיליארדר האגדי סטנלי דרוקנמילר, חושף שינוי כיוון אגרסיבי דרמטי בפורטפוליו במהלך הרבעון הראשון של שנת 2026.
דרוקנמילר, הידוע בזכות זיהוי מגמות מאקרו-כלכליות חדות, ביצע ניקוי נרחב וחיסל לחלוטין את פוזיציות הענק שלו בחברות מסורתיות ובמגזר הפיננסי.

המהלכים המרכזיים כללו יציאה מוחלטת ומכירה של כל 385,000 המניות של ענקית הטכנולוגיה (Alphabet (GOOGL, חיסול פוזיציית המיליונים בתעודת הסל הבנקאית XLF (מכירה של 5,495,600 מניות המאותתת על פסימיות כלפי סקטור הפיננסים האמריקאי), וסגירה מלאה של החזקות בחברות מובילות כמו (Goldman Sachs (GS,‏ (Chipotle (CMG,‏ (Delta Air Lines (DAL, (‏Doordash (DASH ו-(DocuSign (DOCU.
במקביל, הוא חתך ב-59% את החשיפה שלו לענקית התרופות הישראלית (Teva (TEVA כשמכר כ-3.5 מיליון מניות, וצמצם ב-61% את פוזיציית המסחר האלקטרוני בקוריאה (Coupang (CPNG.

מהלך טקטי מרתק במיוחד נרשם במניית (Amazon (AMZN, ממנה מכר דרוקנמילר כ-94% מהמניות הישירות, אך במקביל הכפיל ב-100% את ההימור עליה באמצעות רכישת 200,000 אופציות Call, כלי ממונף המאפשר ליהנות מהעליות תוך סיכון הון נמוך יותר.

במקום הנכסים שנמכרו, הפנה דרוקנמילר הון עתק להימורים ממוקדים ורכישת פוזיציות חדשות בסקטור השבבים, ה-AI והביוטכנולוגיה.
הקרן נכנסה חזק למובילות סקטור המוליכים למחצה עם רכישה של 195,955 מניות ב-(Broadcom (AVGO, כניסה מחדש ל- (Intel (INTC עם 411,400 מניות, ופתח פוזיציה
ב- (Arm Holdings (ARM עם 106,700 מניות, לצד רכישת 821,000 אופציות קול על תעודת הסל השוויונית RSP.
במקביל, הקרן ביצעה הגדלות אגרסיביות ביותר באחזקות הליבה שלה: חברת בדיקות ה-DNA‏ (Nater (NTRA, שהיא הפוזיציה הגדולה ביותר שלו, תוגברה ב-22% לרמה של מעל 3.06 מיליון מניות, פוזיציית השבבים האירופית (STMicroelectronics (STM הוגדלה ב-238%, וחברת הביוטק (Adma Biologics (ADMA זינקה ב-513% לכדי 1.54 מיליון מניות, לצד רכישות מסיביות של חברות צמיחה רפואיות כמו (Nuvation Bio (NUVB.
מחוץ לסקטורים הללו, המהלך המאקרו-כלכלי המפתיע ביותר היה הגדלה פנומנלית של 433% (תוספת של 2.62 מיליון מניות) בענקית האנרגיה הארגנטינאית (YPF Sociedad Anonima (YPF, המצביעה על הבעת אמון מוחלטת בפוטנציאל ההתאוששות של המדינה.
בשורה התחתונה, האסטרטגיה של דרוקנמילר לשנת 2026 מציגה מעבר חד ממניות ערך וצריכה מסורתיות לטובת תיק ריכוזי, ממונף ותנודתי בהרבה, הממוקד כולו בטכנולוגיה מתקדמת, רפואה מותאמת אישית ואנרגיה גיאופוליטית.

הדוח הרשמי.
קרדיט: SEC


סטנלי דרוקנמילר
קרדיט: Reuters

Appaloosa Management

דיווח ה-13F של קרן הגידור הענקית Appaloosa Management, המנוהלת על ידי המיליארדר האגדי דייוויד טפר, חושף חלוקה מחדש אגרסיבית של הון ותפנית אסטרטגית מרתקת.
טפר, הידוע בכינויו השור הגדול של וול סטריט וביכולתו לזהות עיוותי תמחור בשוק, ביצע ברבעון זה רכש מסיבי בשורה של חברות פלטפורמה ותשתיות מובילות.
המהלך המרכזי שלו היה כמעט הכפלה (זינוק של 98%) של הפוזיציה בענקית המסחר והענן
(Amazon (AMZN עם תוספת של 2.14 מיליון מניות, מה שהפך אותה לאחזקה המובילה והמשמעותית ביותר בתיק שלו.
במקביל, הוא רשם הימור ענק ופנומנלי עם זינוק של 242% באחזקותיו בחברת הנסיעות השיתופיות
(Uber (UBER, לצד הגדלה של 114% בענקית האנרגיה והתשתיות (Vistra Corp (VST.
למרות מגמת מימוש רווחים קלה של 13% בענקית השבבים(Nvidia (NVDA, טפר המשיך להזרים כספים לסקטור החומרה וה-AI, כאשר חיזק ב-18% וב-11% את אחזקותיו במובילות הסקטור (TSMC (TSM ו-(Micron Technology (MU, ואף פתח פוזיציה חדשה לחלוטין של 281,250 מניות
ב-(SanDisk (SNDK.

מנגד, האסטרטגיה של טפר הא לידי ביטוי ביציאה מוחלטת מסקטור התעופה והתעשייה המסורתית לצד צמצום דרמטי של ענקיות הטכנולוגיה וההימורים הגיאופוליטיים.
טפר מחק לחלוטין את החשיפה שלו לענף התעופה האמריקאי כאשר חיסל פוזיציית עתק של 14.15 מיליון מניות ב-(American Airlines (AAL, ויצא לחלוטין גם מ-(United Airlines (UAL
ו-(Delta Air Lines (DAL, לצד חיסול החזקות ב- (Goodyear (GT ובחברת שירותי הרפואה(IQVIA (IQV.
המהלך המפתיע ביותר בצד המכירות היה דילול דרמטי וכמעט מוחלט של 82% במניית
(Microsoft (MSFT, שהותיר אותה כפוזיציה סמלית בלבד, לצד חיתוך של 27% ב-(Meta (META.
בנוסף, טפר החליט לצנן באופן משמעותי את ההימור המתוקשר שלו על סין, וחתך באגרסיביות את אחזקותיו ב-(Alibaba (BABA ב-33% וב-(JD.com (JD ב-69%.
בשורה התחתונה, הפורטפוליו של אפלוסה לרבעון הראשון מציג מעבר חד וריכוזי לעבר חברות בעלות כוח תמחור מובהק, מודלים עסקיים מבוססי רשת ותשתיות אנרגיה קריטיות, תוך נטישת ענפים תנודתיים ורגישים למאקרו כמו תעופה וקמעונאות סינית.

הדוח הרשמי.
קרדיט: SEC

דוויד טפר.
קרדיט: ויקיפדיה

משחק בכיסאות 

החלק המרתק והמסקרן ביותר בדיווחי ה-13F לרבעון הראשון של שנת 2026 הוא "משחק הכיסאות" הדרמטי שהתפתח בין מנהלי העל של וול סטריט, שבו נכס שנזרק באגרסיביות על ידי גורם אחד הפך לפוזיציית הדגל או להזדמנות קנייה אצל קולגה בצמרת.
דוגמה מובהקת לכך היא הקרב על ענקית הטכנולוגיה (Alphabet (GOOGL בעוד שחברת ברקשייר האת'וויי ביצעה הסתערות רבתי והגדילה את הפוזיציה שלה בגוגל ב-204% כדי להפוך אותה להחזקה החמישית בגודלה בתיק, סטנלי דרוקנמילר פעל בכיוון ההפוך לחלוטין וחיסל את פוזיציית 385,000 המניות שלו בחברה.
פיצול אידיאולוגי דומה נרשם במניית (Amazon (AMZN, שם ברקשייר החליטה על יציאה מוחלטת וחיסול כל מניות החברה לאחר שבע שנות החזקה, בזמן שדייוויד טפר ניצל את המומנטום כדי להכפיל כמעט את האחזקה שלו באמזון ולהפוך אותה לנכס הגדול ביותר בפורטפוליו שלו, ואילו דרוקנמילר הציג גישה היברידית ומתוחכמת, הוא מכר 94% מהמניות הישירות שלו אך הכפיל את ההימור דרך אופציות Calls ממונפות.

במקביל, חילופי המשמרות הללו גלשו גם לסקטורים מסורתיים יותר כמו ענף התעופה וסקטור הפינטק.
ברקשייר האת'וויי הפתיעה את השוק כשחזרה להשקיע בחברות תעופה לראשונה מאז המשבר של 2020, ופתחה פוזיציית ענק חדשה של כ-39.8 מיליון מניות ב-(Delta Air Lines (DAL מנגד, טפר ודרוקנמילר ברחו מהסקטור בבהילות, כאשר דרוקנמילר חיסל כליל את החזקתו בדלתא, וטפר מחק לחלוטין את כל החשיפה שלו לתעופה האמריקאית (כולל דלתא, אמריקן ויונייטד).

לבסוף, מגמת ניקוי האורוות שביצעה ברקשייר בסקטור הפינטק והאשראי, שהובילה לסגירה מוחלטת של פוזיציות הוותיק שלה ב-(Visa (V וב-(Mastercard (MA, פתחה חלון הזדמנויות עבור רוברט סורוס (Soros Capital), שבחר לנצל את הירידות ונכנס לפוזיציה חדשה בויזה עם רכישה של מעל 21,500 מניות.
ניגודי האינטרסים הללו מדגישים כיצד אותן מניות בדיוק יכולות לייצג סיכון בלתי קביל עבור גאון פיננסי אחד, והזדמנות של פעם בחיים עבור גאון אחר.

איפה זה פוגש אותנו?

עבורנו, כמשקיעים פרטיים, המעקב אחר מהלכי הקרנות הגדולות הוא שיעור מרתק המאפשר ללמוד על הלך המחשבה של גדולי המוחות בוול סטריט, לזהות מגמות מאקרו כלכליות רחבות ולקבל רעיונות להשקעה.
עם זאת, בשום אופן אין לראות בדיווחים אלו המלצה או אינדיקציה ישירה להעתקת הפוזיציות לתיק ההשקעות האישי שלנו.
מעבר לפער הזמנים המובנה, הבעיה העמוקה ביותר בניסיון לחקות את הגופים הללו היא חוסר הוודאות לגבי אופק ההשקעה שלהם, הדוח אמנם מראה לנו מה הם קנו, אך הוא אינו מגלה לנו לכמה זמן, מתי הם מתכננים לצאת, או מהי אסטרטגיית ניהול הסיכונים שלהם.
קרנות ענק רבות פועלות מתוך ראייה לטווח ארוך של עשרות שנים, קצב השונה לחלוטין מזה של המשקיע הממוצע.

פער זה הופך לקריטי במיוחד בהתחשב בכך שדיווחי ה-13F מתפרסמים עד 45 ימים לאחר תום הרבעון. המשמעות היא שאתה נחשף לתמונת מצב היסטורית של מה שהגופים הללו עשו לפני מספר חודשים, בעוד שבזמן אמת, ברגע שבו אתה קורא את הדוח, ייתכן מאוד שאותן קרנות כבר שינו כיוון, מכרו את המניות הללו לחלוטין או הגדילו סיכונים מבלי שתדע. בנוסף, הדוח אינו חושף החזקות במזומן, נכסים מחוץ לארה"ב או פוזיציות שורט, ולכן ניסיון לחקות את הפעולות הללו בצורה עיוורת משול לניווט בכביש מהיר על בסיס מפה של השנה שעברה.

שורה התחתונה

סקירת דיווחי ה-13F לרבעון הראשון של שנת 2026 מוכיחה פעם נוספת שאין אמת אחת מוחלטת בשוק ההון, ושגם המוחות הפיננסיים המבריקים ביותר יכולים להחזיק בתפיסות עולם הפוכות לחלוטין לגבי אותו הנכס בדיוק.
המעבר הדרמטי של ברקשייר האת'וויי בעידן שאחרי באפט לתיק ריכוזי וממוקד גוגל, לצד הטיפול הטקטי והממונף של דרוקנמילר באמזון, ההימורים הריכוזיים של טפר על חברות רשת ותשתיות, והכניסות הסלקטיביות של סורוס קפיטל, כולם מציגים פסיפס מרתק של ניהול סיכונים ורוטציית סקטורים חדה.
עבור המשקיע הפרטי, הדוחות הללו אינם צריכים לשמש כמתכון להעתקה עיוורת בשל העיכוב המובנה בפרסומם, אלא כארגז כלים לימודי יקר ערך.
הם מזכירים לנו שהמפתח להצלחה בשוק אינו טמון בחיפוש אחר מניית קסם שכולם מסכימים עליה, אלא בפיתוח אסטרטגיית השקעה עצמאית, הבנת תנאי המאקרו, והיכולת לפעול בקור רוח גם כשהכסף הגדול משנה את כיוון הרוח.