הביטקוין בצומת דרכים: בין חובות ענק לפקיעת אופציות דרמטית

טוב אז אני מאמין שכולם יודעים מה זה ביטקוין, ולמי שלא אז ביטקוין הוא מטבע הקריפטו הדיגיטלי, הוא רשת תשלומים מבוזרת שבה עסקאות נרשמות בבלוקצ'יין ציבורי ומאובטח על ידי כרייה מבוססת הוכחת עבודה, כאשר כמות המטבעות מוגבלת ל-21 מיליון בלבד.

נכון להיום, המטבע נסחר סביב רמות של 65,500 דולר, אך הסיפור הגדול באמת הוא הפיכתו לחלק בלתי נפרד מהרזרבות הלאומיות של ארצות הברית. הממשל האמריקאי מקדם תוכנית אסטרטגית לשימוש בביטקוין כנכס רזרבה במטרה להתמודד עם החוב הלאומי התופח, שהגיע לשיא של 39 טריליון דולר. הרעיון המרכזי הוא לנצל את עליית הערך הצפויה של המטבע לאורך זמן כדי למחוק חלקים מהותיים מהחוב הציבורי, צעד שמשנה לחלוטין את חוקי המשחק המוניטריים העולמיים.

הנסיקה והתיקון: המסע אל 120,000 דולר וחזרה

בתקופה שקדמה לאירועים הביטחוניים האחרונים, הביטקוין רשם שיאים היסטוריים מרשימים. האופטימיות בשווקים, בשילוב עם כניסת כספים מוסדיים מסיביים דרך קרנות סל, הזניקו את מחיר המטבע לרמות שיא של כ־126,000 דולר באוקטובר האחרון. עם זאת, שוק הקריפטו ידוע בתנודתיות הגבוהה שלו, ולאחר הגעה לשיא החל גל מימושי רווחים ושינוי בסנטימנט הכללי. לחצים מאקרו כלכליים ושינויים בציפיות הריבית בעולם הובילו לתיקון חד, שהוריד את המחיר חזרה לאזורי ה־60,000 דולר, שם מצא המטבע תמיכה זמנית לפני שהתייצב ברמתו הנוכחית.

הגרף מראה את התיקון החד של הביטקוין מאוקטובר האחרון ועד היום

קרדיט: TradingView

 

המטבע הדיגיטלי בצל המלחמה

המלחמה והמתיחות הביטחונית במזרח התיכון יוצרות מציאות מורכבת עבור הביטקוין. מצד אחד, הוא נתפס לעיתים כ"זהב דיגיטלי" המשמש מקלט בעת משבר, אך מצד שני, במצבי אי ודאות קיצוניים, משקיעים רבים נוטים לברוח מנכסי סיכון לטובת מזומן. המציאות הנוכחית מראה כי הביטקוין הופך לרגיש מאוד לאירועים גיאופוליטיים, והתנודות במחירו משקפות את החשש של המשקיעים מהסלמה רחבה יותר, דבר שיוצר לחץ מכירות נקודתי למרות הנתונים הפונדמנטליים החזקים שלו.

זירת הנגזרים: "נקודת הכאב המקסימלי" והשפעתה על השוק

כדי להבין את מה שקרה ביום שישי האחרון בבורסת Deribit, צריך להבין קודם מהן אופציות. אופציה היא סוג של הסכם או הימור על מחיר עתידי של נכס.

 ישנם שני סוגים עיקריים: אופציית רכש (Call), שהיא הימור שהמחיר יעלה, ואופציית מכר (Put), שהיא הימור שהמחיר ירד. ביום שישי פקעו חוזים כאלו בשווי של 14 מיליארד דולר. המשמעות היא שהגיע רגע האמת שבו בעלי החוזים היו צריכים להחליט אם לממש את ההימור שלהם או לתת לו להתבטל.

המושג המרכזי שניהל את האירוע הוא נקודת הכאב המקסימלי (Max Pain). דמיינו שוק שבו יש קונים (סוחרים) ומוכרים (גופים מוסדיים הנקראים עושי שוק). עושי השוק הם אלו שמוכרים את האופציות לסוחרים, והם מרוויחים כאשר האופציות הללו פוקעות ללא ערך. נקודת ה Max Pain היא מחיר היעד המדויק שבו רוב הקונים מפסידים את כספם, כי גם אלו שהימרו על עלייה וגם אלו שהימרו על ירידה מגלים שהמחיר נשאר באמצע. במקרה הנוכחי, הנקודה הזו הייתה 75,000 דולר.

ככל שמועד הפקיעה התקרב, עושי השוק פעלו כדי למגנט את מחיר הביטקוין לאותה נקודה כדי למקסם את רווחיהם:

• אם המחיר התחיל לעלות מעל 75,000 דולר: עושי השוק מכרו ביטקוין בכמויות גדולות כדי להגן על עצמם מהפסדים באופציות ה Call שמכרו, פעולת מכירה זו לחצה את המחיר חזרה למטה.

• אם המחיר ירד מתחת ל 75,000 דולר: הם קנו ביטקוין כדי לאזן את חשיפתם לאופציות ה Put, פעולת קנייה שדחפה את המחיר למעלה.

התוצאה הייתה מחיקה של כ 40% מהפוזיציות הפתוחות בשוק וירידה של כ 5% במחיר המטבע ל 65,500 דולר. האירוע הזה היה כל כך עוצמתי, שהוא הצליח לנטרל אפילו את התנודתיות הטבעית שהייתה אמורה להגיע מהמתיחות המדינית מול איראן.

הגרף מראה את הירידה של הביטקוין בשישי האחרון
קרדיט: TradingView

 

חסינות בעת משבר או נכס סיכון?

ברגעי משבר כמו המלחמה הנוכחית, הביטקוין עומד למבחן התבגרות. בעוד שבמשברים פיננסיים מסורתיים הוא הפגין עוצמה, הרי שבמשברים ביטחוניים המערבים מעצמות, השוק נוטה להגיב בירידות ראשוניות עקב רצון לנזילות מידית. עם זאת, ההיסטוריה מלמדת שלאחר ההלם הראשוני, הביטקוין נוטה להתאושש במהירות, שכן המשקיעים נזכרים בערכו כנכס שאינו תלוי במערכת הבנקאית המסורתית או בהחלטות של ממשלה ספציפית.

קרדיט: Ynet

לסיכום,

הביטקוין נמצא בשלב מרתק שבו כוחות שוק מנוגדים פועלים עליו במקביל. מצד אחד, אימוץ ממשלתי חסר תקדים בארצות הברית ככלי לפתרון חובות ענק, ומצד שני, מניפולציות טכניות של עושי שוק בזירת הנגזרים ואי ודאות ביטחונית. המחיר הנוכחי משקף נקודת שיווי משקל זמנית, אך ככל שאירועי הפקיעה הגדולים יישארו מאחור והתמונה הגיאופוליטית תתבהר, הפוטנציאל של הביטקוין כנכס רזרבה עשוי לחזור ולהוביל את המגמה.